Domain Group首次公开募股会否使Fairfax Media Limited陷入困境？

Fairfax Media Limited（ASX：FXJ）已暂停交易，直到2月23日，或者直到媒体巨头宣布其在线房地产门户网站Domain.com的计划计划为止。

Fairfax媒体本身据报道，该公司的执行管理团队正计划出售其在Domain中约30％的所有权，此举将使其拆分成一个独立的ASX实体，而Fairfax则保留对其余70家的控制权％。

费尔法克斯（Fairfax）的执行管理团队可能在其举报的知己麦格理集团有限公司（ASX：MQG）以实现域名业务的某些价值。

在其他企业倒退时出售您唯一的星级增长资产中的所有权似乎不是一个好主意，但是募集资金以重新投资到Domain和其他增长型企业中可能有价值。在让市场重视域名业务的同时，它还可以实现一些附加价值。

realestate.com.au的成功也是教科书上的一个例子，说明一个完全独立的实体一旦自由地将100％的注意力集中在作为一个独立实体的增长上，将如何繁荣。After News Corp（ASX：NWS）管理层决定让REA Group Limited（ASX：REA）作为一个独立实体免费运营，自2008年以来已向投资者返还了1,000％以上。

早在11月，Fairfaxs管理层就警告称，由于悉尼和墨尔本市场房地产清单的疲软，Domains H1 2017 EBITDA将比去年同期小幅下降。

Still Domain在过去几年中一直以强劲的速度增长EBITDA，其顾问们提振的管理层可能会觉得现在是时候以相对较高的EBITDA倍数出售其部分业务权益的正确时机，这可能会（或可能不会）允许他们最大化价值。

如果您考虑到REA Group目前的市盈率为2017年上半年EBITDA的18.2倍，约为2亿美元，那么可以想象Macquarie的书商将为Domain寻求类似的需求倍数。尽管我怀疑，鉴于REA集团的高股本回报率和出色的业绩记录，他们能否实现这种倍数。

另一个考虑因素是，一旦剩余的Fairfax媒体业务出售了其唯一增长资产中的很大一部分权益，剩余的Fairfax媒体业务将获得什么样的NPAT倍数。如果管理层出售过多的家庭珠宝，我希望以一位数的价格出售。

未来的重大决策

如果费尔法克斯（Fairfax）真正看好Domain的长期前景，我会认为再等3-5年才可以兑现Domain，除非高管团队有一些具体计划供其他增长领域投资在那里可以获得更高的投资回报率。

有趣的是，费尔法克斯（Fairfax）的管理团队是否已经找到了可以将所筹集的任何资金再投资的具体机会，因为这对于一个著名的企业来说正面临着争夺其在数字未来中的地位的重要任务。