为什么必和必拓有限公司投资如此之差

必和必拓有限公司（ASX：必和必拓（BHP）是许多投资者投资组合中的主要股份-实际上，每个追踪S＆P / ASX 200（指数：^ AXJO）（ASX：XJO）拥有公司资金。

但是，由于多次失败的收购，令人震惊的资本配置决定，该公司在过去10到20年中严重挫败了投资者，甚至有人说与Billiton合并，事后看来可能不应该这样做。

必和必拓在必和必拓将其非核心资产并入South32 Ltd（ASX：S32）。Billiton有效地将动力煤，铝，锰和镍添加到了必和必拓现有的铁矿石，铜和炼焦煤以及钢铁，钻石和油气部门中。

现在，South32拥有其中的一些煤炭，锰，铝和镍资产，而必和必拓的钢铁业务已拆分为Bluescope Steel Limited（ASX：BSL）和Arrium Ltd（ASX：ARI），而钻石业务被出售。必和必拓保留了其铁矿石，石油和天然气，铜以及一些煤炭业务。

10年前，即2006年5月5日，必和必拓公司的股价为30.47美元。现在是$ 17.83。那就是41％的资本损失，即使我们包括股息，必和必拓的股东回报也为负15％。同期，该指数已返回0.6％。

更糟糕的是，必和必拓在此期间的股权增加了460亿美元，但账面价值却在下降（甚至在South32合并之前），2015年的净利润和每股收益低于2006年的事实。股本回报率从2006年的40％以上下降到2015年的11％以上。

债务也从2006年的100亿美元激增至超过360亿美元。显然，这是一家犯了一些重大错误的公司-包括在石油价格暴跌后的最近几年对其石油和天然气资产的大量注销。考虑到必和必拓每年注销和一次性的数目和价值，也许应该将其视为正常运营费用。

然而，投资者仍将必和必拓视为核心蓝筹股。考虑到大宗商品价格的波动性以及无法可靠地预测未来5年或10年的价格（以及必和必拓的现金流量），即使必和必拓股价大幅下跌，也几乎不可能对它们进行估值，以判断它们是否具有良好的价值。

愚蠢的外卖

如果必和必拓被认为是ASX上最好的资源公司，那么它对其他资源行业的影响不大。在Id考虑投资必和必拓之前，管理层还有很多工作要做。