您应该如何处理Medibank Private Ltd的股份？

Medibank Private Ltd（ASX：自1月中旬以来，由于业绩强劲和利润提升，MPL的股价已上涨了20％以上。今天，联邦政府批准了自2016年4月1日起生效的Medibank和ahm Health保险单保费上涨5.64％。

这使Medibank的股票再度上涨，许多投资者（包括我在内）开始怀疑这家健康保险巨头的未来。

我认为，该公司仍然有光明的前景，并出于以下原因而将其保留。

变更后的公司

重要的是要注意，Medibank与2014年11月上市时不再是同一家公司。

Medibank在首次公开募股之前是政府运作的，这意味着整个业务中很可能存在效率低下的问题（又称“政府松弛”）。但是，在常务董事乔治·萨维维德斯（George Savvides）的指导下，Medibank似乎减少了政府的懈怠并控制了成本。

Medibank报告的2016年上半年业绩显示，在一系列健康成本管理举措取得成功的推动下，健康保险利润同比增长58％，至2.717亿美元。

集团的税后净利润（NPAT）也增长了58.3％，但值得注意的是包括一笔2,320万美元的一次性税收优惠，这种税收优惠在未来几年不太可能重现。除去这一点，Medibank将公布强大的NPAT基础集团2.044亿美元，这意味着42％的稳健增长（假设没有其他变化）。

尽管其管理费用比率从8.1％增至8.4％，但令人愉悦的事实是保费收入增长了4.6％，而健康保险索赔的增长限制在0.6％。鉴于行业增速放缓，这令人印象深刻，而这在很大程度上取决于Medibank利用其市场地位来谈判（或可能形容“欺负”）医疗服务提供商更好的医院合同的能力。由于Medibank不再由政府管理（因此在其商业决策上不再具有政治上的污名），这是Medibank利用其优势的好处，显然有利于底线利润。

未来成长

重要的是要记住，Medibank在一个受到严格监管的行业中运营，这意味着其保费的任何变动都需要得到联邦卫生部长的批准。

今天，Medibank宣布这一点，政府批准将其保费平均提高5.64％。这对Medibank来说是个好兆头，因为其半年报告中的健康保​​险保费收入为30.8亿美元。因此，在其他所有条件不变的情况下，本财年保费收入将再增长1.73亿美元。

诚然，收入的增长不会全部转化为利润，因为成本也可能会增加（因此需要增加保费）。但是，如果Medibank维持其17.2％的毛利率（自1H16以来），那么增加的保费收入将进一步带来2980万美元的利润（如果其他条件保持不变）。

主要风险

投资者必须意识到以下事实：如果成本增长超过收入，则这些溢价增长不一定与更高的利润相关。

另一个关键因素是饱和医疗保险市场中的竞争加剧，正如NIB Holdings Ltds（ASX：NHF）今天宣布，其所有产品的健康保险费将增长5.55％，这意味着NIB应该能够提供更便宜的健康保险。

Medibank还透露，其ahm Health Insurance部门在2016年上半年增长强劲，这表明Medibanks高端同名品牌可能因其更便宜的产品而被蚕食。这是Medibank必须解决的问题，以确保它在未来仍保持盈利，这就是为什么我不打算以当前价格购买股票。

愚蠢的外卖

作为澳大利亚联邦银行（ASX：CBA），CSL Limited（ASX：CSL）和Telstra Corporation Ltd（ASX：TLS）多年来已经证明，以前由政府所有的私有化公司在上市后普遍蓬勃发展。事实是，在婴儿期他们得到了政府的帮助，这为他们的长期可持续发展奠定了基础。因此，尽管今天的股价上涨使Medibank不再便宜，但我认为该公司仍有数年的盈利增长。因此，我相信投资者应该坐下来继续持有股票。