将适应力纳入投资组合

Shires Income PLC投资总监Iain Pyle撰文

-英国经济的结果尚不确定，韧性可能很重要

-在高增长和高产量之间以及国内和国际之间建立抵御力之间保持平衡

-在低增长的环境中，收入很可能是回报的驱动力

不确定的时间可能会使投资者承受风险，尤其是那些忽略了在其投资组合中建立抵御能力的投资者。随着经济周期的成熟和英国经济结果的不确定性，哪些策略可以帮助支撑投资组合？

对于当今的英国来说，描绘冲突的场景很容易。随着GDP和消费者支出数字的恶化，经济存在很多不确定性。另一方面，经济保持了弹性，如果英国脱欧有一定的解决方案，很容易看到它如何开始改善。

考虑到这一点，假设一个或其他情况会通过，对国内经济进行二元押注似乎是一个艰难的时刻。现在是时候确保投资组合在这两种结果中都具有弹性，而不必担心风向。

如何将这种弹性融入投资组合中？当然，收入很重要。即使股市进一步运转，经济周期可以持续更长的时间，这种特殊的扩张比开始时更接近结束。要约的增长较少，收入可能会成为投资者潜在回报中更重要的部分。

在Shires Income Trust，我们使用优先股来增加收入来源。尽管资本绩效不太可能带来可观的回报，但他们的目标是支付6-8％的稳定收入。公司通常不再发行它们，这有助于维持需求。

优先股的高收益使我们在投资组合的其余部分中享有自由。近年来，这被证明很重要，因为投资者青睐高增长股票，却以高收益股票为代价。从历史上看，我们已经能够成功地举办一些成功的，高增长，低收益的公司，这些公司支持了资本表现。

今天，我们认为在这两种类型的公司之间保持平衡至关重要：虽然高增长股票的估值看起来很高，但如果利率保持在较低水平，这种情况是否会改变尚不明确。高收益和“有价值”的股票看起来便宜一些，但从长期来看，可能会减少资本的增长。

因此，能够保持平衡是在投资组合中建立弹性的一种方式。我们不想在产品组合中加入明显的风格偏见。收益管理者总是很容易负担石油专业人士和医疗保健人员的负担，他们的投资组合分散得很差，容易受到特定风险的影响。

我们还致力于按行业，地理位置和收入来源实现多元化。因此，如果投资者购买富时全部股票，我们的前五名持股将提供我们收入的20％，而不是前五名持股提供35％的收入。

将弹性增强到投资组合中的另一种方法是关注质量。我们正在寻找具有良好的，可辩护的市场地位的公司，这些公司具有定价权。还是我们希望看到创新–再次，这使公司在原本没有差异的市场中拥有定价权。

理想情况下，公司应从投资资本中获得高回报，债务水平低，再加上熟练的管理团队。当经济环境变化时，所有这些因素都可以产生有意义的变化。

最近，我们一直在寻找不那么依赖经济周期的公司。我们在国内公司和国际公司之间保持平衡：一方面，国内公司便宜，但另一方面，英国经济却面临真正的风险。这已经使我们从拥有高额街道支出敞口的公司，转向即使在经济不景气的情况下仍能赢得市场份额并维持盈利的公司。

这些都是基金经理Ashmore等公司。Ashmore专攻新兴市场债务基金。通常，我们对基金管理部门保持警惕，因为收益往往会随着金融市场的波动而波动。如果市场下跌，收入就会下降。否则关键经理将离开并随身携带资金。这使得它有点不可预测。

但是，阿什莫尔（Ashmore）做一件事并且做得很好。它设法建立了忠实的客户群，他们知道资产类别是周期性的。从他们的资金流向数据来看，客户资产似乎很粘。当新兴市场债券市场上涨时，我们发现它们赢得了不成比例的业务，而当它们下跌时，它们在历史上的保留率要高于同行。

经济似乎正在进入后期周期阶段。可能还会有增长，但经济数据正在减弱，在英国，我们需要与一个民粹主义总理抗衡，而这位总理并不总是对商业友好。有足够的理由相信应该采取更加谨慎的态度。我们希望在信任中保持平衡，无论经济状况如何，都应确保其保持弹性。

重要信息

-投资价值和收益可能会下降，而投资者获得的回报可能会少于投资额。

-过去的表现并不代表将来的结果。

-对公司的投资可能不适合计划在5年内提款的投资者。

-公司可以借贷以资助进一步的投资（齿轮）。资产负债率的使用可能会导致净资产价值（NAV）的波动，这意味着公司资产价值的任何变动都会导致其净资产价值的变动。

-公司积累的投资头寸可能会超过正常交易量，这可能使实现投资变得困难，并可能导致公司股票的市场价格波动。

-公司可能会在资本中收取费用，这可能会侵蚀投资的资本价值。

-无法保证公司股票的市场价格能完全反映其基础资产净值。

-与所有股票交易所投资一样，公司所购买股票的价值将因买卖价格之间的差额（买入价和卖出价差）而立即下跌。如果交易量下降，买卖差价可能会扩大。

-某些信托可能会寻求投资收益率较高的证券，例如债券，但这些证券会受到信用风险，市场价格风险和利率风险的影响。与单一债券的收入不同，投资信托的收入水平不是固定的，而且可能会波动。

-使用基金投资债券时，利率波动可能会影响投资的资本价值。如果长期利率上升，股票的资本价值可能会下降，反之亦然。除利率风险外，债券投资还面临信用风险，这反映了借款人（即债券发行人）履行义务的能力（即支付债券利息并在赎回日返还资本）。对于被分类为“次级投资等级”的债券，发生这种情况的风险通常更高。与“投资级”债券的投资相比，这可能产生更高的收入水平，但风险更高。反过来，这可能会对投资于此类债券的资金产生不利影响。

-收益率是估计数字，可能会波动，不能保证未来的股息将达到或超过历史股息，并且某些投资者可能需要对股息进一步征税。

-Aberdeen Standard Investments是Aberdeen Asset Management和Standard Life Investments的投资业务品牌。

其他重要信息：

由Aberdeen Asset Managers Limited发行，该证券经英国金融行为监管局授权和监管。注册办事处：皇后露台10号，阿伯丁AB10 1XL。在苏格兰注册号108419。投资信托应仅被视为平衡投资组合的一部分。在任何情况下，都不应将此信息视为要约或招揽投资。在做出任何投资决定之前，您应获取专业意见。