股票角：重申“购买”在JSPL上的目标价格为Rs184

我们参观了金工钢铁和力量（JSPL）安尔厂。在安尔的生产升级继续，是今年体积增长的关键驱动力（H1FY20中的12％Y-O-Y）。预计，安尔的下一条增长的增长率将通过1.8 MTPA DRI工厂的生产推荐（2019年12月底）推动，这将使用焦炉电池生产的富煤气。500KTPA焦炉电池的第四单位也被委托，这将为Raigarh提供焦炭，取代购买的可口可乐。管理层仍然专注于取消偏见，通过FCF和海外资产的货币化。FCF代表应该坚强，重点是出发现有资产和当前有限的增长资本资本。股票在4倍的FY21现金P / E中探险性。保持购买。

随着重启成本效益的DRI工厂（使用焦炉气体），总金属可用性将从1月20日（目前的10,000秒）增加到〜13,000多次，这意味着在安略乌尔将可实现〜4MT的年度钢铁产量竞争成本。因此，我们将我们的FY21独立钢铁销量估计增加到6.2mt，暗示了19-212财年的10％复合。焦化煤炭和铁矿石成本下降的较低原料成本应部分抵消过去六个月内看到的钢材价格下降。运营杠杆和相关效率也应降低转换成本。