巨丰视角：海外反弹 A股情绪影响减缓 战略配置时机来临？

观点：连续两个月PMI数据看，经济有所回升，但整体看仍属反抽，下行压力依旧较大。不过，数据回升短期对市场或有提振。此外，在基本面和流动性相对稳定的支撑下，市场整体保持向好基础。去年四季度央行降准以及调降LPR之后，开年央行下调MLF以及逆回购利率，货币宽松周期逐步开启，流动性充裕预期下，市场整体仍有提振。短期，海外市场迎来反弹，A股情绪影响回缓，板块轮番修复，整体震荡筑底过程，逢低可考虑逐步战略性配置。

2月份尽管市场波动加大，但是上证指数以3%的涨幅位居主要宽基指数的前列，整体表现还是可圈可点的，这也说明，在波动期间，价值股体现出的稳定向以及整体的支撑还是比较强的。相反，创业板大幅下挫中，题材股纷纷杀跌，个股整体羸弱。

进入到3月份，从历史角度看，实际上赚钱的效应并不是很强，更多的是以稳为主。比如过去的12年当中，主要指数的最高平均涨幅都没有超过2%，整体的涨幅还是比较低的。在过去的12年的3月份里，中证500有5次的绝对收益率为正，有7次跑赢了大盘，平均涨幅和累计净值也位居前列。如果仅参考历史行情，我们对3月份还是有期待的，毕竟整体稳定之下，还是有利于市场的企稳的。不过历史也只能作为参考，3月份的行情还是应该参考当前的基本面以及综合性的因素。

当前基本面，我们看到刚刚公布的经济数据显示，2月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升。PMI已经连续四个月站上了荣枯线，这个经济的先行指标表明，经济阶段企稳回升，虽然全年看经济增速压力仍较大，但是短期对市场的支撑也是不言而喻的；此外，在稳增长政策的提振下，效果不断显现，对市场也有一定的提振，2月以来稳增长板块不断走强就是很好的佐证。而流动性方面，在货币宽松周期开启之下，宏观宽松的预期不断释放，对市场带来提振。

因此，当前市场整体来说，下方的支撑和提振还是比较强的，只不过，在美联储加息以及海外冲突影响之下，市场情绪还是压制了指数可能的表现。不过，短期看，情绪影响在逐步放缓，海外市场也迎来反弹，A股整体震荡反复，成交量间断释放，整体筑底的概率在加大。而板块上看，此前低估值以及稳增长板块持续表现后，近期成长股也在轮动，板块整体的修复依旧开启，对行情的发展仍有推动。

因此，在已经到来的3月份，我们对于行情并不悲观。尤其是市场情绪逐步回升以及重要会议对政策的向好预期下，指数震荡筑底以及修复性行情仍值得期待。目前市场仍处于“倒春寒”阶段，但向下空间并不大，区间反复磨底还有时，在这个阶段，价值和成长或有交替表现，但趋势性行情概率较低。激进的投资者可考虑逐步战略性配置，低估值以及稳增长板块持续跟踪下，超跌的高景气成长股，当前性价比凸显，连续调整后也可考虑逢低配置。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）