巨丰视角：赛道股全线反弹 A股结束“倒春寒”需要两个基本条件

观点：连续两个月PMI数据看，经济有所回升，但整体看仍属反抽，下行压力依旧较大。不过，数据回升短期对市场或有提振。此外，在基本面和流动性相对稳定的支撑下，市场整体保持向好基础。去年四季度央行降准以及调降LPR之后，开年央行下调MLF以及逆回购利率，货币宽松周期逐步开启，流动性充裕预期下，市场整体仍有提振。短期，俄乌冲突小幅缓解，市场情绪有所回升，半导体等赛道股全线反弹，而权重股继续震荡，市场跷跷板效应下结构性行情依旧。当前市场处于“倒春寒”境地，结束这种囧态或为时不远，重点需要增量资金的进入以及情绪的不断恢复。

隔夜美股继续走低，但俄罗斯股市从开盘一度下跌超10%到翻红以及最终收盘上涨1.59%，盘中强势的拉升，还是给市场带来很大的提振。俄乌冲突虽然持续，但似有缓和的趋势，这对市场情绪短期或有提振。

A股昨日探底回升下，本身为今日上行提供基础。而两市双双高开以及随后的拉升，更是对昨日的探底积极回应。而且走势一致，也表明当日反弹的相对坚决。从板块中，我们发现今日赛道股基本上全线反弹，其中半导体、新能源等板块领涨，依然代表着成长性良好，业绩持续增长以及景气度较高的主要方向。由此，也或许表明，一旦成长股反弹，这些高景气品种也依然是先锋和主力军。

从结构性行情的周期表现上看，去年12月到本月中旬，低估值以及稳增长板块持续走强，但随着政策落地效应的不断显现，在重要会议来临之际，稳增长也到了阶段兑现的时刻，此前持续走强的基建等板块迎来回落，而超跌的成长股此起彼伏。这一方面是超跌反弹，另一方面也是估值出清阶段到位，在业绩的提振下，仍具备一定的稀缺性。一旦市场情绪回升，也仍是资金关注的焦点；此外，从指数方面看，沪指1月28日探底迎来企稳回升，是三大指数率先反弹的。而创业板一路调整，直至1月24日暂时止跌，调整周期较长，幅度也较大。三大指数迎来反弹共振之下，整体反弹可期，而创业板调整相对充分下，反弹的力度也值得期待。

因此，尽管当前市场遭遇“倒春寒”，但多方支撑以及提振下，我们对市场并不悲观。相反，随着政策底以及资金底的出现，目前情绪也震荡回升，市场向好的基础依旧，春季行情仍值得期待。

不过，A股想要走出当前的“倒春寒”并不容易，可能还需要反复的震荡磨底。但仅从盘面上看，至少需要满足两个基本的条件。一个是成交量快速释放，重新占到万亿之上；另一个是上证指数重返年线。前者不难实现，昨日两市成交已经逼近9900亿，距离万亿成交仅一步之遥。而年线能否站上，则是情绪以及信心层面能否恢复的重要参考。

总体上，当前美联储加息预期以及海外地缘政治冲突担忧不断，市场风险偏好未能提升，而增量资金观望下，场内还是存量资金博弈。所以，反复以及风格轮动成为主基调，赚钱效应并不明显。目前还需耐心观望，等待市场情绪的继续回升。不过，对于个股而言，当前可逐步跟踪。此前低估值以及稳增长板块持续跟踪下，超跌的高景气成长股，当前性价比凸显，连续调整后也可考虑逢低配置，博弈可能的阶段性反弹行情。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）