巨丰微策略：创业板连续下挫 A股向好逻辑未变 分化下的结构性机会依旧

观点：连续两个月PMI数据看，经济有所回升，但整体看仍属反抽，下行压力依旧较大。不过，数据回升短期对市场或有提振。此外，在基本面和流动性相对稳定的支撑下，市场整体保持向好基础。去年四季度央行降准以及调降LPR之后，开年央行下调MFL以及逆回购利率，货币宽松周期逐步开启，流动性充裕预期下，市场整体仍有提振。短期，宁德时代再次大跌带崩创业板，短期仍有反复，但多方支撑下，下行空间相对有限。此外，市场分化下结构性行情依旧，继续看好春季行情下把握好阶段性机会。

今日，沪深两市双双高开，开盘后展开震荡，金融等蓝筹股继续表现，沪指迎来震荡。而宁德时代盘中跳水大跌下，创业板迎来重挫，题材股纷纷走低。尾盘，权重股继续托底，而题材股小幅反抽，市场迎来回升。盘面上，农林牧渔领涨，煤炭、商业贸易、社会服务以及传媒等涨幅居前，而电力设备大跌，家用电器、美容护理、汽车以及通信等跌幅居前。

创业板技术性熊市以来并未止跌，在宁德时代盘中下挫超8%的影响下，一度跌幅近3%，延续着去年12月份以来的调整。创业板的下跌，主要还是题材股的连续走低，是从去年四季度末开始的调整，而近期的加速探底，也和宁德时代有着很大的联系，毕竟宁德时代权重较大，对创业板指的影响是决定性的。所以，如果剔除宁德时代，实际上创业板的跌幅可能并没有这么大。

宁德时代近期公布了业绩预告，预计全年净利润为140亿元-165亿元，同比增长150.75%-195.52%。这也是宁德时代2018年上市以来最高的利润水平。不过消息面上，宁德时代此前的不利传言也有一定的影响，而更值得关注的是，但在新能源汽车销售形势大好的背景下，越来越多的竞争者开始入局，瓜分市场份额也给宁德时代带来竞争，这或许才是股价连续大涨之后市场多担忧的。由于宁德时代在创业板的权重较大，所以其股价连续的下挫对创业板的拖累是比较严重的。

其实也不仅仅是宁德时代，此轮赛道股的下跌不是一天两天了，过去两年的大幅上涨实际上已经面临估值的高企以及利润的丰厚，也同时面临着派发的风险。而美联储加息预期或是一个导火索，在美股科技股的杀跌过程中，国内机构也迎来的派发潮。而与此同时，国内货币宽松周期开启，低估值品种迎来“天时”，估值修复以及补涨预期提升之下，也迎来资金的关注。“高低切换”之下，跷跷板行情还是比较明显的。

所以，市场仍是结构性的行情，尤其是虎年以来沪指持续反弹而创业板连续走低，实际上结构性行情已经比较明显了。只不过，货币宽松以及政策支撑下，市场不至于那么悲观，更多的仍有结构性的机会。而相较于春节前，市场情绪也迎来了回升，宁德时代等科技股仍有业绩支撑，出现更大下跌的概较小。一旦增量资金介入，也仍有带领创业板回升的可能。

因此，我们在连续调整后，我们对于行情并不悲观。相反，在情绪底来临之际，市场阶段性多重“底”迎来共振，修复性行情以及春季行情有望拉开序幕，当前可考虑逐步进行一季度行情的潜伏和配置。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）