使用197的TP为电力Gridcorp保持“持有”

我们最近与PGCIL管理层会议的关键外卖：（1）订单书可以双重 - 可见性可以在提名基础上获得500-600亿卢比的项目（成本加），以将7-8 GW在古吉拉特和泰米尔纳德邦的风力项目中联系。这将清除低可见性的悬垂性; （2）由于工资规定（一次性的）和恢复，2018财年15％的核心roe出现抑制（与16.3％标准化）; （3）预计CERC在即将到期的关税政策中将基地ROE保持在15.5％，因为需要传播以保持速度可再生能力的增加;由于PGCIL的强大自由现金，我们预计CERC将降低到14％，这足以满足增长; （4）FY19 / FY20 BN RS -270 BN的资本化;但是，FY20大写包括一个大型HVDC项目RS 200 BN，如果延迟将滑到FY21。

PGCIL的高收入增长时期（2013财年：19％CAGR; FY13-FY18：16％CAGR）已经结束，我们预计由于（1）平面为250英镑的扁平资本化，我们预计收益CAGR在2018年至2012年pa （2）目前来自2012财年的14％的低基因植物的假设为15.5％。我们相信，即使在2012年的资本化以100-150 BN的资本转向较低，而且由于几个季度的HVDC项目调试推迟，它不会导致HT 250英镑的指导，它不会影响其福利的收益轨迹只有来自FY21的反映。此外，提名基础上的500-600亿卢比的项目奖励将使增长范围扩大到2011财年之外，但不重大改变盈利增长轨迹。