巨丰微策略：下挫8% 开年连续被锤下 创业板还有多大下跌空间？

观点：连续两个月PMI数据看，经济有所回升，但整体看仍属反抽，下行压力依旧较大。不过，数据回升短期对市场或有提振。此外，在基本面和流动性相对稳定的支撑下，市场整体保持向好基础。而随着通胀见顶预期加强以及降准预期落地，货币宽松预期再次增强，给市场带来整体提振。来年货币信用宽松预期下，市场向好的趋势也有望逐步开启。短期，指数连续调整后小幅企稳，多方压制下仍有反复，但整体支撑和提振还在，继续看好春季行情下，逢低仍是配置的好时机。继续关注低估值蓝筹股的同时，创业板连续下挫后有望回升，可关注超跌品种中高景气板块的反弹机会。

今日，沪深两市双双低开，开盘后在金融股的带领下一度走高，而且双双翻红。但此后风云突变，赛道股继续走低下，指数迎来回落，此后持续走低并一度跳水，创业板再次领跌。盘面上，银行板块盘中领涨，医药生物、纺织服饰、交通运输以及房地产等板块走强，而国防军工领跌，农林牧渔以及电子、传媒等跌幅居前。

2022年开年以来，创业板指数下跌约8%，指数依然如此，还别说个股了。以新能源为首的赛道股在这个时期迎来重挫，很多基金也因此净值大跌。创业板的下跌有几个大致的原因：首先，宏观因素的压制。尤其是美联储收缩趋势下对于国内成长股有一定的承压；另一方面，赛道的拥挤。去年以来赛道股持续大涨，很多估值高企以及涨幅较大，“恐高”也成为资金的忧虑；此外，政策的调整，尤其是“稳增长”主基调下，资金开始调仓换股，并逐步抛弃高位以及高估值品种。

这些因素之下，创业板开年一路走低，年前的3500点已经调整至当前的逼近3000点，而且2年半来首次跌破年线支撑。从杀跌主力看，新能源、半导体，包括今日的军工受挫，也是拖累创业板指的主要标的。而在连续杀跌约500点后，我们认为，创业板阶段性回撤的空间或较为有限，短期的回升也即将迎来倒计时。

一方面，调整的中军板块下跌接近历史水平。兴业证券指出，从“新半军（新能源、半导体、军工）”2019年以来历次回调幅度和时间看，本轮新能源板块调整的时间已超越历次调整天数的中位数与均值水平，回调幅度也基本接近；半导体板块调整的时间和幅度略低于历史中位数与均值；军工板块本轮回调天数已接近历史水平，回调幅度相对较小。另一方面，流动性宽松的预期提振下，高景气品种弹性较强，仍有提振的空间。

因此，当前市场并没有实质性的利空。在货币宽松周期开启下，市场整体向好趋势依旧。短期稳增长基调下，低估值蓝筹股整体受益，也是春季行情配置的好时机。而经历连续下挫后，创业板继续下行空间有限，在流动性稳定的支撑下，随时也会迎来反弹。

所以，我们继续看好市场的春季行情，在整理过程中仍是逢低配置的好时机。机会方面，建议从三个角度挖掘：首先，政策角度的“稳增长”或是阶段性的主线，涉及的板块可跟踪建筑建材，工程机械，食品饮料以及家用电器等；其次，也可叠加北向资金关注度较高的品种，比如大金融等价值蓝筹股，其中可重点关注低估值以及业绩向好的证券板块；第三，连续调整的科技以及新能源，主要是经济下行压力下成长相对确定性的品种。