巨丰微策略：冲高回落 成交萎缩 谨防反弹夭折！

观点：最新公布的PMI数据看，虽然经济仍处于扩张区间，但趋势上看，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。

全天，三大指数悉数高开，开盘后沪指以及创业板冲高回落，深成指表现坚挺。此后，指数小幅回升，红盘上方继续运行下并未超越早盘高点，整体高位震荡为主。盘面上，轻工制造、国防军工以及房地产等走强，而采掘冲高回落领跌，化工、休闲服务以及医药生物等小幅走低。

中秋节后，市场虽然迎来连续的反弹，但仍延续了节前的结构性行情以及板块的轮动现象，而在这个过程中，市场也迎来了新的担忧。一方面，美国经济担忧之下，股市承压，对全球市场形成潜在影响；另一方面，国内恒大事件余音未了，对于地产以及银行都带来较大影响，板块承压之下对市场形成拖累。

值得注意的是，从昨日开始，两市成交量突然萎缩。尽管截止当日A股已经连续45个交易日成交过万亿，继续延续次轮历史记录，但是相比于中秋节前的成交，其实是大幅萎缩的。此前两市成交都在1.3万亿以及以上的水平，昨日开始萎缩到1.15万亿附近，今日虽然小幅释放，但仍继续呈现相对的萎缩。以往我们说有量就有行情，目前万亿成交之上，行情没有太大问题，但成交的相对萎缩，也需要留意短期的大波动。

此外，今日市场的冲高回落，尤其是煤炭等资源股的回落以及银行等板块的回落，实际上对市场的压制还是比较大。煤炭等资源股是此前行情的绝对主线，如果近期回落，那么市场的人气或将有所减弱。而对于银行等板块，刚刚有迹象走出恒大事件的阴霾，但拉升后的回落难免令人对于行情预期降低。此外，一周之后又将是传统的国庆节，历史节假日之前，市场的成交都不会太好，更多的是震荡反复。所以，还要谨防指数反弹后再度回撤。

所以，短期市场的反弹可能不会延续，更多的是节前的结构性行情，而真正的“较量”可能还得在国庆之后。而现在到国庆之前，也不建议重仓去操作，毕竟9月14日以来，当前指数仍是调整趋势，并不适合重仓做多。

总体看，市场有望继续保持结构性行情。一方面，8月的经济数据看，经济下行压力较大，这种担忧还会存在；另一方面，成长类品种景气度依然高企，而很多价值品种估值也相对较高，还没有达到价值股估值出清以及成长股基本面走坏的风格大反转的需求时刻。对于持仓较重的投资者，不妨趁反弹减持观望，等待市场新的方向明确之后再做新的定夺。而对于仓位不高的投资者，可适当进行个股博弈，整体仓位也需等待新的时机。经济复苏以及流动性稳定下，市场结构性行情依旧。但目前不确定性在增加，国庆节前仍需要保持一份观望。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）