巨丰微策略：煤炭飙升 周期股迎来涨停潮 谨防高位波动风险

观点：最新公布的PMI数据看，虽然经济仍处于扩张区间，但趋势上看，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。

全天，A股市场再现结构性分化。上证指数在周期股的带动下强势运行，距离再创年内新高仅一步之遥。深市两大股指则相对弱势，创业板指受芯片股拖累震荡下挫。此后，题材股继续走低，而煤炭等周期迎来涨停潮。

上周后半周开始，周期股的强势就已经拉开了序幕。煤炭、有色、化工三大周期板块稳居涨幅榜前列，券商、建筑、地产等周期性行业同样涨势突出。对于煤炭来说，供给还是主要的，尤其是增量有限的前提下，随着增量冬天临近，预计需求旺季即将到来。而有色方面，则主要是铝的上涨。对于化工来说，主要是行业业绩的大涨提振。

对于传统周期股的炒作，应该说目前热情下还有冲高，但仍需留意，切忌追高。此前国信证券指出：从供给角度看，商品价格的持续上涨已经引起了监管层的注意，监管的趋严将给煤炭等商品价格降温。往后看，部分商品此前供给收缩供不应求的状况有望得到改善。另一方面，从历史经验来看，商品价格的高点往往会滞后于宏观经济的高点出现，滞后时间大约在5-6个月。从全球主要经济体同比增速看，本轮全球复苏的高点大约在今年的5月份左右，则商品价格的高点可能出现在11月份左右。也就是说短期可能还有走高，但是高点在逐步接近，在目前商品本身已经分化的前提下，不应该随意追高。而连续上行之后，也要留意商品高位的波动风险。

当然，在经济复苏趋势未变，流动性中性偏宽松的预期下，市场整体向好格局没有发生变化。目前仍可积极进行均衡配置，但需要适当进行仓位控制。在高低切换之下，建议对低估值以及新成长品种予以积极挖掘。具体说，可继续坚守低估值以及新成长的主线。比如能源安全战略下，光伏、风能，甚至是最近的氢能源、可燃冰以及天然气等，一些业绩优质但低估值的标的，仍可作为跟踪的对象。而对于景气度较高的科技等成长类品种，中期仍有较大的发展潜力，但阶段仍需留意反复。

总体上，近期的市场板块轮动比较快，风格也在不断转换，市场没有绝对主线和热点之下，赚钱效应一般，而且节奏难以把握，结构性行情十分明显。除此之外，两市交投热情高企，成交量再次突破万亿。值得注意的是，沪指连续走强后逼近年初3700点附近高点，短期遭遇密集成交区的承压，叠加成交相对峰值的减弱，短期还是需要留意一下。此外，券商为首的金融股冲高回落，题材股也继续分化，也要谨防指数冲高后再次的回撤。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）