一直在转型的“美版支付宝”Circle 究竟路在何方

‍美元稳定通证 USDC 发行商 Circle 希望成为国家加密银行。

Circle 的一篇博文中表示：“我们正在与美国顶级金融监管机构努力一起踏上这条道路，他们通过总统的金融市场工作组，正在尝试更好地管理大规模私营部门美元数字通证所带来的风险和机会。”

在 Circle 进军稳定通证市场之前，曾在数字金融探索之中进行多次转型，每一次转型都具有划时代的意义。

“美版支付宝”的金融版图

2013 年成立的 Circle，在创立之初定位于“消费金融公司”，旨在建立一个比特币支付和转账平台，用户只需要使用 Circle，便可以实现“现金——比特币——现金”的快速转账，效率极高。

以比特币交易业务为核心，这是 Circle 发展的第一阶段。

2015 年，在外界还在争论比特币和区块链概念的时候，Circle 获得了高盛集团和 IDG 资本领投的 7000 万美元融资，并获取了监管机构的高度认可，拿到纽约金融服务局颁发的第一张数字货币许可证 BitLicense。随后，Circle 发布了支持人们进行比特币买卖和转账交易的比特币应用程序 Circle Pay。

2016 年 6 月，Circle 完成了关键的D轮融资。这次融资，募集了 6000 万美元，IDG 领投，并且有多家中国公司参与，百度、光大、宜信等中国企业纷纷跟投。得到了中国企业投资的 Circle 甚至将业务扩展到了中国，成立了分公司 Circle China。Circle 看到了社交的巨大市场，企图将 Circle Pay 打造成了一个社交软件。这种想法，也为 Circle 的后期转型埋下了伏笔。

左起：世可中国 CEO 李彤、Circle 创始人 Jeremy Allaire、IDG 资本创始合伙人熊晓鸽

2016 年 9 月，苹果 IOS 10 的 iMessage 上支持用户用短信进行美元、比特币等转账的操作，其中涉及到比特币转账的服务正是 Circle 提供的。仅 2016 年，Circle 就处理 10 亿美元的交易，全年用户数量增长率超过 1000%，可谓是高歌猛进的一年。

2015 年到 2016 年，Circle 业务布局一直以比特币为核心，业界甚至将 Circle 与比特币交易划了等号。不过这种构想即将被打破。

2016 年底，比特币分叉/扩容之争加剧，比特币的发展速度也放缓了很多，这也让 Circle 看到了比特币作为支付载体的缺陷。12 月末，Circle 便宣布“放弃比特币业务”，用户无法继续在 Circle 内进行比特币买卖，但比特币及法币转账业务仍然保留。

砍掉了比特币业务之后，Circle 用了将近一年的时间找到了下一块商业版图。

2017 年 10 月，Circle 推出通证场外交易平台“Circle Trade”。

2018 年初，Circle 又花 4 亿美元收购了美国数字通证交易平台 Poloniex。Poloniex 这家最早提供以太坊交易、最早突破 10 亿美元的日交易量的交易平台，在业内毁誉参半，账户余额显示不正常、用户账户被多次锁定、被黑客攻击、被指操纵公链投票……Poloniex 为 Circle 带来了客户与交易流量，同时却也埋下了“雷”。

不过其时，被市场、资本、用户甚至监管偏爱的 Circle 风头正劲，无暇他顾。2018 年 7 月，Circle 联合 Coinbase 推出了锚定美元的稳定通证 USDC。USDC 以一种新的方式在加密货币市场中创造稳定性，同时也恢复了在加密社区围绕 Tether 成立初期的争议中失去的信任。因为 USDC 的储备始终在接受州货币转移法规下的允许投资规则的约束，也就是监管。

10月，Circle 收购股权众筹平台 SeedInvest，其后又建立了提供加密行业消息和报告的 Circle Reseach。

Circle 的布局已经基本成型：支付平台 Circle Pay；众筹平台 SeedInvest；场外交易服务平台 Circle Trade；交易平台 Poloniex；稳定通证 USDC。此时的 Circle，俨然成为了一个提供多样化通证业务的公司。

“滑铁卢”后转身拥抱规则

福兮祸之所倚。2019 年对 Circle 来说是意外接连发生的一年。

先是 2 月，Cointelegraph 发文，指出 Circle 公司估值在SharesPost的股票交易平台上在9个月里，估值从 30 亿美元跌至 7 亿美元，跌去了3/4。

祸不单行。5月，收购的交易平台 Poloniex 被美国证券交易委员会 SEC 指控向用户出售未注册的证券，不得不下架了 9 种通证。

屋漏偏逢连夜雨，3 名高管的离职更是向外界释放了不良信号。CEO Jeremy Allaire 开始越来越频繁的在公开场合表达对美国现存加密监管政策的不满。

被邀请参加美国参议院银行委员会召开主题为“审查数字货币和区块链的监管框架”听证会时，Jeremy Allaire 也多次提及美国对加密行业缺乏透明开放的监管措施：

不确定性和限制性监管环境的结果已经导致许多数字资产项目和公司在美国境外注册，并阻止美国个人和企业获得相关产品和技术；

美国不应该用 100年 前的法律来监管 21 世纪的技术；

监管机构应该制定专门的规则，而不是将加密活动纳入现有金融体系的监管中。

核心业务的受挫，Circle 只能积极开展“自救”——将业务重点转向了稳定通证 USDC。

2019 年，Circle砍掉了最初的支付业务 Circle Pay，紧接着 Circle Research 也被暂停。

为了保住 Poloniex 这块“蛋糕”，Circle 将 Poloniex 的业务主体转移至监管环境更为宽松的百慕大。今年，为了“从与投机性加密通证交易有关的业务中剥离”，Circle 寄希望于破财免灾，不得不再次拨出 1040 万美元来解决 SEC 会对 Poloniex 提起的诉讼案。

砍掉“旁枝”后，Circle 的业务在加密通证领域愈发聚焦。而且，也越发重视和迎合监管。

2019 年 4 月，Circle 收购的众筹平台 SeedInvest 获得美国金融业监管局（FINRA）授予的另类交易系统（ATS）许可证，成为第一个获得FINRA批准经营二级交易市场的股权众筹平台。

稳定通证 USDC 每个月都经由专业服务公司均富会计师事务所（Grant Thornton）公开报告发行财务状况。2021 年 1 月，美国最大的银行业监管机构美国财政部货币监理署（OCC）在官网发文宣布，允许美国银行使用链和美元稳定通证作为美国金融系统中的结算基础设施。作为 Coinbase 和 Circle 联合发行的合规美元稳定通证，USDC 成为了新监管框架下的受益者。

USDC披露的资产构成

2020 年 3 月，Circle  推出了稳定通证业务 API 以及 USDC 企业账户，以便让更多企业接受 USDC 作为支付方式，这类账目的数量很快超过了 1000 家。CEO Jeremy Allaire 公开称，这些新用户大部分来自互联网公司，从亚洲市场参与者的反馈来看，这些日益增长的需求主要来自中小企业，他们对于有着安全性、实用性的数字美元的需求。

USDC 还得到了传统支付巨头的站台。2020 年 12 月 2 日，支付巨头 Visa 将与 Circle 达成合作，以将其商户数量高达 6000 万的支付网络与后者牵头发行的稳定通证 USDC 集成。

 Visa 与 Circle 的合作

2020 年，疫情之下，USDC 曾被用于为委内瑞拉人民发放援助资金。援助方将原著资金用于了铸造美元稳定通证 USDC ，并通过基于区块链技术的美元计价支付平台转移。也因此，一些外媒将 USDC 评论为“美国渗透他国的新武器”。

稳定通证，道阻且长

当前阶段的 USDC，仍然仅发行在 ERC-20 链上，相对于在 ERC-20，EOS， Tron，Algorand 等链都有布局的另一稳定通证 USDT 来说，缺少明显的竞争优势。

从数据上看，尽管 USDT 流通市值仅有 USDC 的 2.34 倍，但 24 小时交易额与换手率USDT却要比 USDC 高出好几个数量级，USDC 根本无法与之竞争。USDT 凭借波场的快速高效低手续费发展的风生水起，跨链便自然而然地成了 USDC 崛起的必经之路。

Circle 也意识到了这一点。

于是根据 USDC 管理中心的公告草案，预计在未来几个月内，USDC 将在 Avalanche、Celo、Flow、Hedera 等 10 条区块链网络上发行。

作为发展强势的稳定通证，USDC 身上最亮眼的标签是合规，如果能够顺利扩展多条区块链网络上，势必会进一步加速 USDC 在稳定通证市场中的壮大。

Circle 于 8 月向美国 SEC 提交 S-4 表格，内容显示：自 2020 年初至 2021 年 7 月末，USDC 的流通量从 4 亿美元增长到超过 270 亿美元，增长了 65 倍以上。

 （原文链接https://sec.report/Document/0001104659-21-101498/）

DeFi 的繁荣也推波助澜。出于合规性与安全性的考虑，大部分项目更愿意使用 ETH 与 USDC 建立交易对资金池。数据截止到 7 月，Uniswap 资金池中 USDC 锁仓量为 33.4 亿美元，USDT 锁仓量为 16.6 亿美元。而在交易量方面，USDC 交易对的交易量达到 60.2 亿美元，USDT 交易对的交易量为 18.5 亿美元。这些数据，都反映出 Uniswap 用户使用 USDC 交易的倾向更加明显。同样的趋势，也出现在了 Aave 上。

Circle 管理层预测，到 2023 年底，流通中的 USDC 将增长至 1940 亿美元，这是由于全球继续采用通证来满足支付、商业和资金需求，以及越来越多的用例。

这么看来，一旦完成链扩展，USDC 是相当完美的。但凡事皆有利弊，迎合监管的稳定通证也势必会为了便于执法而留下后门，USDC 资金被收缴的概率也要高于其他稳定通证。

而且接下来，Circle 还将面临一次新的转型——上市。

前段时间，Circle 发布公告称，公司将和 SPAC 公司 Concord Acquisition (CND.US)合并上市。该交易预计将于第四季度完成，Circle 将在纽交所上市，上市后交易代码将变更为“CRCL”。

Circle 又一次追随着时代的浪潮，寻求上市，拥抱正规、合法。

Circle CEO Jeremy Allaire 发推文称：“作为我们从私人公司到上市公司转型的一部分，这也为Circle 创造了机会，让我们也可以为我们围绕 USDC 建立的业务以及支持 USDC 的储备提供更高的透明度。”

如此看来，Circle 上市后势必将接受更加严格的资产监管。

稳定通证的主要锚定物以美元为主。稳定通证是美元在虚拟世界的延续。交易员利用稳定通证在交易平台之间快速转移美元价值，所以稳定通证在 1.4 万亿美元的全球通证市场中发挥着关键作用。

稳定通证的出现，加密世界的“布雷顿森林体系”呼之欲出。

我们相信加密通证“颠覆的金融体系”的能力，一边却在寻求传统信任货币体系下的安全感；用户一边忌惮监管背后缺乏制衡的公权，一边却又在加密世界里用脚投票了监管下的物种。这样的黑色幽默每一天都在上演。

每个人一生中总要翻过几座山，淌过几条河，才能找到相伴一生的使命所在，公司同样如此。Circle 所选择的在监管庇佑下的路，究竟可以走多宽，走多远，这个结果也许会重新定义稳定通证。‍