巨丰视角：A股分化依旧 结构性行情还能关注谁？

观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来说不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

今日，沪深两市双双低开，开盘后震荡走低，随后于绿盘位置区间整理。指数盘中没有多大波澜，仅于小范围运行。盘面上，国防军工领涨，采掘、钢铁、有色金属涨幅居前，而电子、化工、房地产等小幅上涨。跌幅榜上，休闲服务、农林牧渔、食品饮料以及家用电器等跌幅居前。

昨日，央行降准正式落地，银行等金融股集体拉升，而周期股也表现强势，显然是受到了直接的利好提振，但昨日我们也强调，不要因为市场涨了就认为就要迎来趋势性行情了。对于降准来说，对市场有一定的提振，但它更多的是缓解中小微企业的融资压力，而不是放水于市场，更不是货币政策转向的标志。所以，没有全面的宽松，想要市场走出趋势性的上涨行情，还是比较困难的。

而回顾6月中旬以来的市场，维持这风格转换以及板块轮动的表现，这也充分说明，经历了此前连续上行之后，市场风格以及资金的倾向都在发生改变，尤其是很多高位品种的调仓，也在一定程度引发市场波动的加大以及板块的轮动。而这种局面，也导致市场的操作难度增加。

近期，随着央行实施全面降准、政策继续打击违规倒卖大宗商品等，市场的波动还会继续加大。一方面，全球流动性拐点确立之后，实际上资本大概率流出新兴市场是未来的趋势。这两年积累的较大的上涨，实际上还是有些“恐高”的；另一方面，市场牛市还未结束，但已经到了牛市后期，结构性的牛市，分化会逐步加大；此外，资金面保持流动性边际收紧趋势，尽管国内央行超预期降准，但对实质影响较小，阶段或有提振，但反而会造成市场的的较大波动。

所以，这个阶段，对于机会把握能力比较强的投资者，是比较有利的，甚至还能做大超额收益，但是对于保守以及把握能力比较弱的投资者，还可能造成不小的亏损。所以，投资者还是应该根据自己的情况，做适当的应对策略，对于行情不确定的，最好还是轻仓保持观望。而即便是把握能力强的，也不建议重仓随意操作，尤其是追高。

当然，具体到机会方面，目前轮动下难以确切把握。不过，根据基金二季度的数据看，在配置策略上大多强调行业的景气度，而且持续看好消费在需求复苏下的结构性行情。尤其是一些知名基金，在二季度也加仓了部分的消费股，这在一定的程度上也给投资者带来一定的参考。

总体看，当前市场向好趋势的本质没有发生改变，但大环境变化下，结构性机会和风险可能会比较突出，在进入牛市后半程的当前，还是需要保持一份谨慎。当然，结构性机会也比较突出，但需要对节奏有所把握。下半年，市场系统性风险可能性很低，更多的是风格轮动的结构行情。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）