向聪明的外资学习！持仓数据告诉投资者这样配置行业

北向资金一向有聪明资金一说，是市场的风向标，其持仓动态对市场很有指导意义。熬了半年多的券商板块，终于爆发了，但这等待期间很煎熬。外资配备券商板块多吗？外资耐得住近一年“颗粒无收”吗？外资行业配置上又有何规律和经验可以借鉴呢？

金融板块大涨真不容易！外资高配这些行业

5月14日，证券、保险等大金融板块强势回归，涨幅位居56个大类行业之首。市场上看，东方财富涨幅第一超过10%（涨停需20%），光大证券、中金公司、中泰证券等个股涨停，券商板块一片辉煌。

但这次证券大涨，幸福来得太迟缓，多数投资者持仓券商股太久，时间成本非常不划算。来看证券指数，自2020年5月底1254.68点，不到两月时间迅速拉升至1962.52点后，就开始高位调整，指数一路震荡下行。截至5月11日，最低跌至1386.14点，回撤幅度达到29.37%。

来算一个残酷数字，暴力拉升阶段是33个交易日（从5月22日至7月9日），震荡下行阶段竟然是201个交易日（从2020年7月10日到2021年5月10日），9个月的时间证券个股负收益，且大涨仅仅是33个交易日，两者时间比高达6.09倍！这一对比数字，或许坐实证券板块如钢铁、煤炭、化纤等板块，具备周期性，即三年不开张，开张吃三年。

市场上不缺乏投资能力强悍的师傅，外资绝对算是其一。外资对于这类大金融板块是什么投资态度？可以通过其持仓行业个股总数及其占比来一探究竟。

根据Wind数据显示，北向资金买入A股主要涉足Wind一级的11个行业，大类别是日常消费、可选消费、医疗保健、金融等方向。当然这11大方向，北向资金的倾斜程度不一，也和行业市值规模有关，以5月13日的北向资金持仓个股的市值来看，总计为23929万亿，日常消费板块市值最高达到4491.46亿元，工业、可选消费和金融其次，分别为3536亿、3476亿和3369亿市值。市值体量小的4大Wind板块为房地产、公共事业、能源和电信服务。

北向资金不断调仓换股，影响板块市值，但复盘中长期持仓数据看，北向资金持仓市值最大的前七大板块基本锁定，这是因为房地产、公用事业、能源、电信服务与之相比，持仓市值是断崖式下跌。

（数据来源：Wind、巨丰投顾）

以数据说话：北向资金青睐这一板块

从上图可看出外资配置最多的七大行业，至于具体行业占比，时间跨度选取2020年初至今年5月13日的共计328个交易日，来看其持仓行业特点。

这是以北向资金持仓个股所属行业市值来计算的，当然个股市值增长进而会使北向资金变大，但外资也会做增持、减持等操作，进而影响板块整体市值。通过市值这个大项，可看出外资的行业配置比例。

做出一张数据统计表后，可以看出日常消费是北向资金持仓市值最大的行业。在这328个交易日中，有326日是北向资金第一大重仓行业，有2交易日是北向资金第二大重仓行业。

再以金融板块为例，持仓市值排名第一的交易日只有2天，排名第二至第五的交易日分别为80、104、126和16天。对比看出，北向资金最青睐A股的日常消费和可选消费板块。

至于这六大板块的北向资金持仓市值比例，再以328个交易日的平均数、中位数、最大值和最小值做个统计。请看结果，北向资金A股持仓的某一板块占全部资金的市值比例，以328个交易日的平均值计算，日常消费为20.35%，可选消费为15.7%，金融为14.35%，工业、信息技术、医疗保健排在之后。

我们再通过中位数、平均数、最高值、最低值的328个交易日，做综合统计，大致可以做出这样的排名，北向资金持仓A股市值前六大板块，顺序分别为日常消费、可选消费、金融、工业、信息技术和医疗保健。

除了图表外，再制作一张横向展示的柱状图，紫色、绿色、红色、蓝色分别代表最低值、最高值、中位数和平均数，来显示北向资金这328个交易日，持仓A股六大行业的市值占整体资金的比重情况。

（数据来源：Wind、巨丰投顾）

跟着外资做资产配置！可做到不偏离轨道

通过外资持仓数据可看出，北向资金青睐A股的消费系列：日常消费和可选消费，这与国外投资机构认为中国是人口大国，14多亿庞大人口基数，对于消费行业需求较旺盛或有一定关系。做个简单估算，日常消费为20%，可选消费为16%，金融为14%，可以看出金融约占了消费系列的38.89%。另外，信息技术和工业可纳入泛科技类（涵盖周期性行业，如工业机械、工程机械），两项占比合计约25%。最后，医药为第四层配置，大致比例是12%。

北向资金不太青睐A股的房地产、公共事业、能源和电信服务板块，这四大类在328个交易日，持仓市值占整体市值的平均也就在5%之内。此外，Wind一级行业中的材料，是北向资金配置排名第七的大类行业。

至于这一数据，可能多数投资者会有这一观念：日常消费包括食品饮料、酿酒等板块，可选消费包括汽车、耐用品、媒体等细分项，酿酒板块占A股市值比较大，外资配置这一板块比重最高无可厚非。至于这一观念，个人认为：第一，从绝对值量上，酿酒并非A股第一权重，银行板块整体市值8万多亿，酿酒板块5.5万亿左右，可外资配置酿酒比重更多。第二，即便它权重很高，但并不代表外资对其配置比例也一定正相关。想象普通投资者，许多人可能重仓在科技、证券、通信等板块，对应Wind一级行业分类为信息技术、工业、金融等，其持仓市值分布的话，可能比外资的日常消费配置比例还要低。

北向资金投资A股战绩不俗，多次抄底逃顶。通过对其A股的板块配置，至少可以学习三大宝贵经验：

第一，北向资金持仓市值分布，是教科书般的行业配置比例。大消费圈为36%，泛科技圈（涵盖科技中的顺周期品种，建筑、机械等）为25%，金融为14%，医疗保健为12%，这四大方向占了北向资金的80%以上。

第二，北向资金的行业配置策略对普通投资者很有指导意义，或可随时指教投资者哪个行业中长期配置比例是否超载或者过低。投资者或多或少犯过这样的错误，长线牛股的行业配置比例极低，或者重仓的行业收益较低。比如2020年7月证券板块大幅上涨，大量资金买入证券相关个股，结果9个多月资金被占用，影响收益率，而北向资金中大金融配置比例也就在14%左右，即便金融行业震荡下行，还可通过大消费、医药板块的收益来抵消金融板块的持仓不赚钱。

第三，对于周期性较强、冷门或偏公共事业板块配置比例较低。北向资金的持仓数据来看，能源、房地产等顺周期板块，配置比例远远低于日常消费，或只是其分量的10%，此外对于电力、燃气、电信等相较主流板块而言有些冷门的行业，北向资金配置比例非常低。