巨丰微策略：集中下行风险已经过去 市场成交为何依旧低迷？

观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来时不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

今日，沪深两市双双高开，开盘后震荡下行，盘中一度翻绿。此后，指数绿盘位置运行，但下行空间有限。临近收盘，贵州茅台等权重股展开拉升在，指数震荡回升中翻红。盘面上看，休闲板块大跌下，多数板块迎来上行，而家用电器、医疗生物、食品饮料等走低，对指数形成拖累，而个股也是涨少跌多，总体表现良好。

值得注意的是，今日市场迎来了新的热点，那就是氢能。受光伏巨头隆基股份进军氢能产业消息刺激，氢能源概念4月6日一度大面积飘红。氢能源概念有15只涨停，包括厚普股份、天沃科技、美锦能源、雪人股份、雄韬股份等。而市场也因为有了新热点而表现相对良好，但能否持续还需继续保持观望。

此外，值得注意的是需要看看市场的成交量，进入3月份以来，市场成交就没有超过万亿的，而在牛市当中，尤其是去年下半年以及春节之前，过万亿的成交可是家成便饭一样。那么，在经历了风险集中释放之后，这里的成交量为何迟迟没有释放呢？

实际上，这里可能有多个担忧的。首先，就是海外疫情的反复，拖累全球经济复苏节奏。比如目前看，欧美疫情反弹，而且出现变异，这对于经济的复苏不是个好消息，也对市场形成一定的情绪影响；其次，对于美债收益率上行的担忧，其实这个是影响全球高估值品种一度下跌的核心因素。而当前看，美债收益率仍有上行空间，年内高度或升至2%；此外，国内核心资产品种的估值依旧不低。经历一波调整之后，市场定价体系生变，很多核心资产筹码依旧集中，而且估值并不低，市场对于高估值依旧有担忧。

而且，当前国内流动性虽然没有实质收紧，但是边际收紧已经很多时间了，市场对于这个也是以后担忧的。但之所以没有出现明显的担忧结果，主要是当前还没有到一定要收缩的时候。所以，市场也仍有反复。所以，目前这个时候，市场担忧情绪比较多，也实属正常。因此，对于这里没有动力的反弹，也不建议有过高的期望。

整体市场来说，在经济仍处于于复苏以及加速复苏的当前，市场向好趋势依旧未改变，只不过流动性稳健之下边际收紧持续，牛市或已经进入了后期。

总体看，阶段性可关注个股的博弈机会，但总体上继续保持观望，耐心等待新的抄底时机。短期可关注“超跌+业绩”支撑的品种的超跌反弹机会，而牛市后期整体可关注几个方向：1、金融股，其中重点跟踪银行。复苏后期银行业绩改善，资产质量提升，再加上流动性收紧导致资金转向低估值洼地避险，所以相对低估值的金融板块可能会吸引更多的机构资金；2、部分周期股，比如有色等。因为经济复苏还未结束，所以周期股仍有相对收益的机会，但此时不宜重仓参与，跟多关注有色等同事具有催化题材的提振；3、消费当中的核心龙头品种。牛市并未结束，估值不会一直到底，而且消费股性价比相对较高，资金承载能力较强，也是基金被动配置的最佳选择之一。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）