巨丰微策略：“茅台们”站起来了 3月迎来开门红 好景能延续吗？

观点：去年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。经历了1月底以及2月初的整理之后，随着流动性驱动的逐步减弱，业绩提振以及估值抬升有望成为牛年市场向好的主要力量，可重点关注经济复苏后期消费以及周期类标的的总体表现。

今日，沪深两市双双高开，开盘后震荡上行，盘中小幅回落下，去后再度集中走高，经历上周五的跳空下跌后迎来暂时企稳，但整体调整趋势依然未能扭转。盘面上看，近乎所有板块上涨，钢铁、有色、化工等周期类品种大涨，而证券等金融股整体低迷。

盘中一大看点是“茅台们”的反弹。贵州茅台当日高开，盘中震荡下延续回升趋势，即上周五探底后继续反抽。而诸如宁德时代、中国中免、隆基股份、药明康德等多家龙头公司股价上行，有短期止跌的迹象。毫无疑问，此前指数的重挫，和这些权重股们的连续走低有着紧密的相关性，而一旦这些个股企稳，指数也随即迎来反弹。当然好的是，在这些品种的带动下，其他中小盘个股继续表现，延续了春节前后的良好表现。而集体的上行，也让指数们迎来了3月的开门红。

既然如此，这里的反弹是否可以视为指数调整结束的信号，而“茅台们”重新站立起来又是否意味着新的行情来临呢？实际上，再次出现趋势性行情的概率较低，更多的还是震荡向好的格局。

一方面，当前牛市的逻辑和格局没有发生改变，这是前提。海外市场宽松刺激不断，全球经济复苏趋势明显，市场总体支撑良好。而国内经济加速复苏，货币政策不急转弯，流动性相对稳定下，最紧张的时刻已经过去了。市场向好逻辑依旧没有改变，不存在系统性风险。但是，目前流动性已经边际收紧，流动性驱动已经逐步减弱，市场阶段性难以出现新的趋势性行情；另一方面，当前市场的大分化是预期之内的，主力阶段风格调换的具体表现而已。春季行情当中，此前我们也多次强调，整体向好趋势，但一月主升、二月震荡为主。当前，前一段时间流动性担忧以及对高估值白马股的承压下，抱团股逐步挖掘，高估值以及低估值的标的切换过程中，市场也迎来了较大的分化。放眼历史牛市行情，这种表现也较为正常，但对于一般投资者而言，如果遇到大幅波动，心态可能会发生较大的变化；此外，白马股连续下挫后，短期的反弹更多的还是反抽，高估值承压下阶段性反复成为必然。

因此，市场这里反弹行情延续的可能性较大，但还需要看情绪的回升力度。如果接下来业绩驱动能很好的提振，市场仍有后继续上行的大概率，否则就仍将表现为震荡行情。而在这种行情下，很容易受到消息面的情绪刺激。

总体上，目前市场不具备系统性风险，更多的是阶段性风格转换下的情绪影响。市场整体向好基础依旧，牛市格局仍然存在。但阶段上，需要注意情绪干扰的影响，同时适当进行调仓换股，应对短期的市场大波动。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）