巨丰微策略：A股迎五载新高 鼠年完美收官 牛年能否继续？

观点：去年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。经历了1月底以及2月初的整理之后，随着流动性驱动的逐步减弱，业绩提振以及估值抬升有望成为牛年市场向好的主要力量，可重点关注经济复苏后期消费以及周期类标的的总体表现。

春节前最后两日的表现实在是大幅超预期，继昨日指数大涨70个点站上3600点之后，今日沪指延续大涨趋势，盘中成功突破1月25日高点，刷新年内高位的同时，也再次刷新了2015年12月以来的新高。不仅仅是沪指，深成指、创业板以及中小板指，也同时创下新高，可以说鼠年的A股，从指数看，是完美的收官。

实际上，虽然这两日的大幅反弹超出此前的预期，但是从春节前后的历史看，指数上行也是大概率事件，只不过如此的大幅度，也确实不多见。当然，这里的强势反弹，主要提振因素在于央行呵护流动性下短期市场压力的减弱，同时金融数据的超预期对市场的信心的提振。此外，政策上深圳主板和中小板合并，也在一定程度对中小板个股形成一定的刺激。当然，金融股的走强以及大权重的回归，应该是拉动指数的具体的表现。

展望牛年，在鼠年尾声强势的上行提振下，市场能否再续强势呢？这主要还需要进一步关注政策以及市场情绪的具体表现。

一方面，经济复苏下宏观基本面支撑较强，指数继续向好的逻辑没有发生实质改变；众所周知，1月底的下行主要是对流动性收紧的担忧，但2月以来，央行对于流动性的呵护暂时打消了大家的顾虑，这也是市场重新上行的核心因素。但是，流动性收紧是趋势，只是时间的问题。不过，即便是收紧的初期，市场向好的总体格局不会受到太大影响；

另一方面，市场盈利回升以及情绪提升下，牛市格局也有望延续；如果我们说鼠年市场的上行更多的得益于流动性的宽松驱动，那么随着流动性收紧趋势的来临，这个驱动或将消失，取而代之的，或将是市场盈利的回升以及估值抬升下的股价提振，尤其是经济加速复苏之下，上市公司业绩持续回升，对股价以及估值的抬升趋势是明确的。而企业业绩的回升趋势看，至少在一季度仍将有较好的表现，仍是提振市场的主要力量；此外，无论是新增投资者跑步入市、爆款基金不断发行，还是外资总体继续流入，市场情绪依旧良好，增量资金继续进入下，仍是推动市场向好的重要基础；

此外，牛市格局可能生变，但结构性机会依旧。确切的说， 牛市格局不变，但结构行情可能生变。此前流动性驱动以及经济复苏初期，市场普涨甚至是以顺周期品种为主，但是经济复苏逐步到了中后期，牛市也可能即将过渡到后期，市场更多的要关注消费以及周期品种，尤其是能跨周期的消费品，需要重点留意。而这里，还要考虑的就是上面提到的业绩驱动下的业绩支撑。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）