国泰君安：深交所合并主板和中小板 对市场有何影响？

2021年2月5日，深交所启动合并主板与中小板相关准备工作，国泰君安新股王政之团队发表观点称，由于发行条件、投资者门槛、代码和交易四大基础制度安排仍旧一致，预估此次合并对投资者影响极小。

详文如下：

深圳主板和中小板合并的背景意义

2021年2月5日，深交所启动合并主板与中小板相关工作，并发布《关于启动合并主板与中小板相关准备工作的通知》。2000年以来深圳主板暂停IPO，随后建立了中小板和创业板为主的发行体系，随着创业板注册制改革的逐步推进，目前深圳中小板在市值规模、业绩表现、交易特征等方面与深圳主板趋同，合并主板和中小板有助于构建简明清晰市场体系，未来形成两大交易所和四大板块，即沪市主板+科创板，深市主板+创业板。

四大基础制度安排仍旧一致 对投资者影响极小

合并后的两板在发行上市、信息披露、交易机制、投资者适当性要求等主要制度安排上基本保持一致。合并主板与中小板的总体思路是“两个统一、四个不变”，即统一业务规则，统一运行监管模式，保持发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变。本次合并仅对部分业务规则、市场产品、技术系统、发行上市安排等进行适应性调整，由于合并不涉及交易机制和投资者门槛的改变，不会对投资者交易行为产生实质影响。

合并完成后两大板块分别定位为成熟型和成长型企业

深市主板定位于支持相对成熟的企业融资发展、做优做强，发行上市门槛保持不变；创业板主要服务于成长型创新创业企业，突出“三创”“四新”。深市以主板、创业板为主体的市场格局，将为处在不同发展阶段、不同类型的企业提供融资服务，进一步提高资本市场服务实体经济能力。值得注意的是合并后发行审核安排也不变，主板上市条件与原中小板一致，在审企业无需重新申报材料。

目前深交所内部技术改造已基本完成，整体改造预估在2021年4月全部完成

市场主体仅须就行情展示、数据接口等方面进行适应性改造，大约需要2个月时间完成。在新旧衔接完成之前，接下来的2个月时间为过渡期，在过渡期内的主板和中小依旧延续现行规定，争取在4月底之前完成合并。整体来看此次两大板块合并依旧是在核准制的体系下完成，也是存量资本市场改革的重要一步，我们预估2021年有望全面落地存量注册制改革，迎来全市场注册制元年。

风险提示：整体注册制改革进程低于预期。