巨丰微策略：中原证券突然跌停 牛市旗手黯然失色 行情还会持续吗？

观点：去年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，市场春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。而连续上行后，尤其是三大指数本年主升之后，要注意趋势性行情短期的暂停，考虑适当调仓换股下轻指数而重个股。

今日，两市震荡上行，经历上周连续的调整之后，终于迎来短期的企稳。盘面上，化工等业绩良好板块走势较强，银行等低估值品种持续走好，而证券板块走势分化，此前抱团的品种相对低迷。

值得注意的是，开年以来的行情过程中，证券板块的表现不尽如人意，这也是行情没有继续纵深发展的核心因素之一。整体来看，2019年那波以光大证券为首的证券股，多呈现出大涨以及翻倍的走势，也是市场走强的主要力量。而这轮行情以来，主要是以东方财富的大涨为代表的，但更多的，其他标的的表现还是比较让人失望的。

而就在板块迟迟未能发力之际，今日中原证券又突然跌停，国海证券盘中也是逼近跌停，这使得板块雪上加霜。实际上，本来证券板块的业绩大增是确定性的，但是大幅的信用减值准备还是对股价产生了较大的影响。其实这应该从两方面看，短期是有不利的影响的，但是中期看，趁着业绩大增进行信用减值，其实是利好，以后利于后期报表的良好表现，单从这点上，其实并非是利空。

所以，如果市场资金能明白这点，其实对于证券板块来说，并不是坏事。当然，目前连续整理之后，证券板块整体超跌，当前估值也相对合理，下行空间有限，后期回升的空前仍值得期待。

此外，经历上周流动性收紧的担忧之后，当前市场阶段性风险释放，在基本面的支撑下，随着市场热情继续处于高位，指数仍有反复走强的可能。当然，随着春节的临近，市场交投热情可能会降低，但个股的机会可能会交替反复，市场更适合于进行个股博弈。

因此，在指数的调整过程中，需要适当考虑调仓换股的时刻。不用刻意减持，只需要对标的进行调换。接下来市场的配置可能需要略作调整以应对市场的变化，尤其是要关注低位、低估值品种。毕竟随着经济的复苏以及加速复苏，估值回升的趋势是明显和明确的，但很多高估值品种经历资金的拉动之后，目前也只能依靠业绩支撑，而如果业绩和估值不能很好的匹配，那么继续上行的空间值得商榷。但相反，很多低估值滞涨品种，目前仍有修复的空间和动力，显然资金也会寻求新的价值标的，银行等品种还是需要多多留意。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）