巨·个股 | 政策驱动来袭！包装行业渐入佳境，核心龙头封涨停板（附股）

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事件：国务院办公厅14日转发多部门关于加快推进快递包装绿色转型意见的通知。要求加强快递领域塑料污染治理，推动重点地区逐步停止使用不可降解的塑料包装袋、一次性塑料编织袋，减少使用不可降解塑料胶带。推动全国快递业务实现电子运单全覆盖，大幅提升循环中转袋（箱）、标准化托盘、集装单元器具的应用比例。

聚焦纸包装行业

停止使用不可降解的塑料包装袋、一次性塑料编织袋，减少使用不可降解塑料胶带的举措，将利好纸包装行业。本文的重点就纸包装行业做简单梳理。

纸包装处于造纸下游，可分为销售包装、储存运输包装，后者附加值小、毛利率低；纸包装行业集中度低于上下游，议价能力弱。该行业需求量亦和经济景气高度相关，毛利率主要受纸价的影响、通常和纸价反向变化。

纸包装行业的需求，主要受家电、食品饮料等下游行业的景气高低影响；不同行业的需求变化差异较大，例如化妆品、消费电子等行业的需求仍在快速增长阶段。

由于人民币汇率波动影响木浆、废纸采购成本，以及美元营运资本、美元债务等经营数据，因此对于原料进口的造纸板块较为利好。

重点关注个股点评

裕同科技：主要产品是彩盒和说明书，毛利率较高，下游客户均是消费电子、食品饮料等行业的龙头企业；

合兴包装：公司为纸包装行业市占率第一的企业。公司主要从事中高档瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装材料的研发与设计、生产、销售及服务。公司成立于1993年，于2008年上市；2016年成立PSCP平台，推进“百亿产品，千亿服务”战略；2017年收购国际纸业（美国最大造纸公司）在中国和东南亚的包装箱业务，获得优质客户并拓展国际市场。

仙鹤纸业：公司是国内大型特种纸企业，包括合营公司在内，产品涉及九大系列60多个品种，并拥有化工、制浆、能源、原纸及纸制品等全产业链生产产能，截至2019年6月末，公司及其合营企业共拥有40条纸机生产线，年生产能力超80万吨，产业宽度和产业深度布局相对完善，是目前国内规模最大的特种纸生产企业之一。

资料来源：国盛证券《亚洲纸包装龙头，整合扩张渐入佳境》；华创证券《产能持续扩张，特种纸龙头多品类&高品质& 规模化优势尽显》

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（作者：胡岗 执业证书：A0680618080008）