TCI Express Q3评论：保证金扩大有助于盈利；逢低买

第三方快递物流服务提供商TCI Express（TCIX）报告了19财年第三季度的另一个强劲季度业绩。该公司报告的收入表现健康，收入增长了十五％，并且营业利润率增长了。管理层对增长前景持乐观态度，并期望该公司实现高两位数的销量增长以及未来几年利润率将有所提高。

主要亮点

-在业务量增长11％的情况下，本季度的收入增长了15％，达到24.7亿卢比。此外，某些细分市场的价格上涨也促进了收入的增长。销量增长基础广泛，制药，汽车，电子商务和工程领域的贡献更大。节日期间（排灯节）之后，消费者需求的减少导致与前几个季度相比销量增长放缓。

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-EBITDA比去年增长29％，达到31千万卢比，而利润率进一步扩大至11.8％。扩张表明，在原油价格波动的情况下，它有能力抵御燃油价格的上涨。快递物流运营商享有强大的定价权，并且在很大程度上遵循柴油价格变动，因为它遵循与供应商和客户之间基于燃油附加费的定价机制。

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-更高的税收支出和折旧增加对底线产生不利影响，底线同比增长21％

-在汽车领域，TCIX通过运输备件和其他汽车零部件产生收入。该行业的替代需求仍然是主要的收入驱动力。管理层强调，汽车行业的放缓不太可能对公司产生重大影响

-截至2018年12月的9个月的资本支出为22000万卢比。全年的价格已下调至40-45千万卢比（之前为55-60千万卢比）。未来四年的资本支出为40亿卢比，在这几年间平均分配。这些投资将主要通过内部应计项目筹集资金，并将通过开设新的分拣中心和办事处来扩大其网络影响力。

展望与建议

-对快递物流的需求预计将比该国经济活动的增长快得多。管理层似乎有信心在未来2-3年内实现15-16％的销量增长，因为行业改革（GST，e-Way法案和车轴载荷规范的变更）将继续推动该行业的正规化。

-我们对TCIX的盈利增长持乐观态度，并预计利润率增长将继续向前。从估值的角度来看，该股票的交易价格是20财年市盈率的26倍，从近期来看，该股票的定价似乎是完美的。鉴于其收益前景和强劲的业务基本面，具有中长期看法的投资者应寻求逢低吸纳该股票。

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