First Cut / Godrej 2018财年第三季度：国际运营业绩疲弱影响收益

Godrej Consumer Products的可比货币稳定增长了8％，其中国际业务增长了10％，国内增长了6％。印度的业务表现令人失望，在18％的基础上增长了1％。两年的复合年增长率（CAGR）为10％。就细分市场而言，肥皂的同比增长率为2％，而染发剂的持平率分别为24％和33％。

图表：第三季度财务

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资源：公司

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家用杀虫剂的表现仍然停滞不前，两年复合增长率仅为3％。该公司指出增长基本持平，主要是由于印度南部的不利季节。但是，这与Jyothi实验室在第三季度在该领域的增长形成鲜明对比（同比增长12％）。此外，该公司还强调说，增长的份额也转移到了香炉上，这是Jyothi实验室最近发起的一个新子部门。但是，Godrej Consumer已在安得拉邦和Telangana推出了天然印em香

印度业务EBITDA利润率同比增长140个基点（bps），这得益于节省成本的举措。

就国际业务而言，可比增长是可观的，但利润率（调整后EBITDA同比下降300 bps）令人失望。利润率受到原油和货币贬值的双重影响。总体而言，可比较的恒定货币EBITDA同比增长2％，弱于快速消费品同行。

就股票而言，它已从最近的高点整固了9％，大致上与同行一致。目前，它的市盈率是20财年预期收益的36倍，比Marico和Dabur等公司折价约8-10％。我们认为，快速消费品股票具有较高的国际市场曝光率（占销售额的50％），且增长能见度和收益稳定性低于印度国内市场，因此其倍数较低。

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（免责声明：Moneycontrol Research分析师不在此处讨论的公司中担任职务。）