Emkay Global将19财年的收入增长定为10-12％，押注于国内消费主题

随着财报季的开始，华尔街的注意力转移到了公司三月份季度的财报上。一些声音将其视为至关重要的季度之一，它将为未来的复苏定下基调。

Emkay全球金融服务公司认为，FY19的收入增长可能会好于过去几年的近乎持平的表现。

“我们的基本案例大约在10％到12％之间。盈利表现的主要利好因素是全球贸易的复苏以及政府支出增加的乘数效应，加在一起将为需求提供支持。” Emkay全球金融服务机构研究，经济学家和策略师主管Dhananjay Sinha告诉Moneycontrol的Uttaresh Venkateshwaran。

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对于市场，Sinha预计，出现不稳定情况和共同基金流量逐渐减少的可能性很高。编辑摘录

Dhananjay Sinha研究，经济学家和策略师/ Emkay全球金融服务部负责人“印度储备银行的鸽派前景将在Lob Sabha民意调查之前提振消费”《 2018年预算》：Dhananjay Sinha说，有可能倾向于民粹主义。这是Dhananjay Sinha对市场的基本看法

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收益季节开始了。您对三月份季度的展望如何？

尽管需求持续强劲，但在2018财年第三季度需求恢复的积极影响和有利的基数效应（覆盖范围的利润同比增长14.6％）在2018财年第四季度预计将减弱。这主要是由于更高的税收负担，同比增长33％。

由于农村需求的改善和全球贸易形势的复苏，需求的改善有望持续。信贷需求的复苏和政府支出的增加显示出进一步复苏的迹象。

到3月中旬，非食品信贷的增长已从一年前的5％恢复至11％。包括订书钉和非必需品（例如汽车）在内的消费空间有望表现出相当健康的表现。农村部门的农业方面仍面临不利因素，农产品实现疲软和净现金流量薄弱，导致对农业投入品的需求疲软。在很大程度上由政府支出推动的资本品领域似乎也有适度的回升。

但是尽管有这些顺风，但利润压力似乎正在出现，这表明跨行业的定价能力仍将获得吸引力。根据CMIE，第四季度私营部门宣布的新投资项目同比下降了47％，导致FY18累计下降了50％。

全球贸易冲突的升级为全球复苏对印度公司业绩的初期积极溢出带来了风险。

Emkay Universe的销售增长（不包括金融，石油和天然气）预计将从18财年第三季度的11.3％放缓至第四季度的9％。EBITDA增长预计为同比11％，而2018财年第三季度同比为12.8％。调整后的PAT预计同比增长4.2％，而2018财年第三季度同比增长14.6％。

排除异常值（前三名和前五名的公司），APAT预计分别同比收缩1.3％和4％。2018财年第四季度的销售增长将由汽车辅助（同比增长34％），工程和资本货物（同比增长21.1％）和汽车（同比增长18％）等行业带动。电信（同比增长-10.1％）以及金属和采矿（同比增长1.1％）可能会拖累销售增长。

您如何看待19财年的收益和每股收益增长？

收入增长将好于过去几年几乎持平的业绩。我们的基本情况在10％到12％之间。

盈利表现的主要不利因素是全球贸易的复苏以及政府支出增加的乘数效应，加在一起将为需求提供支持。

不利因素将是原材料成本上升以及由此产生的利润压力。此外，贸易保护主义抬头​​将引发不确定性。

市场肯定脱离了一月份的纪录高点。这种合并趋势可能会持续吗？什么时候可能回调？

尽管收益有所改善，但市场情况仍将取决于FII（外国机构投资者）和共同基金流动产生的流动性状况。

该场景很有可能是不稳定的。我们预计，由于去货币化和商品及服务税（GST）错位的溢出效应，MF的流量今年将逐渐减少，这与我们在18财年看到的繁荣形成鲜明对比。

您认为这个市场有什么风险？其中政治风险和贸易战问题有多大？

市场风险来自两个因素的结合：全球流动性过剩的减少和贸易战的加剧。

自2008年以来，以美国为首的发达经济体的宽松货币政策与限制性贸易政策的鲜明对比，可能加剧了收益增长下降和估值升至历史新高的悖论。

贸易保护主义对新兴市场的影响包括生产力下降，资本回报率降低以及全球增长带来的增长差异本应导致证券投资的流出，而全球低风险无利率的持续确保了对新兴市场的强劲配置，但比例却更高比他们的增长交付。

在印度，08-18财年基准指数的年收入平均增长5％至6％，而此前17年的平均增长为18.6％，这与贸易开放度的下降相一致。

通过改善需求状况，加强美国（和其他AE）的增长正在使新兴市场和发展中经济体（EMDE）受益。贸易保护主义可能会加速美国通货膨胀率的急剧上升，并可能促使美联储的货币政策正常化的速度快于预期，从而收紧了新兴市场国家的金融市场条件。

因此，与收益增长相比，对我们市场的风险更多地取决于估值。

您会为当前市场的投资者提供什么建议？从近期角度来看，应该如何进行交易？

我们的中长期观点是，消费主题应该做得很好。短期来看，大盘股将跑赢中小盘股。快速消费品，耐用品，汽车，依赖农村农业的股票以及零​​售资产组合较高的私人贷方等面向国内的行业应该做得很好。

到目前为止，中型股2018年表现不佳。是的，我们相信，鉴于我们看到零售业参与度下降，因此存在进一步下跌的可能性。