购买Vascon工程师；目标价格为57卢比：柯达证券

柯达证券关于Vascon工程师的研究报告

由于房地产业务在该季度的巨大贡献，Vascon Engineers（VEL）报告了2018财年第三季度的强劲收入增长。本季度的净销售额同比增长84.8％，达到9.35亿卢比，EBITDA变为正数，为6500万卢比，PAT达到2500万卢比，与预期相符。但是EPC部门的贡献低于我们的估计值5.2亿卢比，而我们的新项目将从18财年第四季度起做出有意义的贡献，而之前的估计为5.71亿卢比。在2018财年第三季度末，VEL的积压外部订单为67亿卢比，内部订单为23亿卢比。

外表

我们预计EPC分部的执行量将从2018财年第四季度开始回升。其子公司GMP在退出服务业务后表现也不错，在2018财年9月份的收入为11.8亿卢比。本季度的EBITDA变为正数，为6500万卢比（相比之下，估计为6800万卢比），EBITDA利润率为6.9％，低于我们的预期，这是由于房地产部门支出增加，这是因为营销支出增加以及该部门员工支出增加房地产板块。

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