牛市的万亿美元股利回馈地球

（彭博社）-对于Lode Devlaminck而言，这是一个转折点-企业巨头及其股东必须为信贷周期的过高支付费用。

十月份，百威英博（Anheuser-Busch InBev NV）的股息减少了一半，因为这家全球最大的啤酒制造商面临着对1090亿美元债务负担的担忧。几天后，通用电气（NYSE：GE）大幅削减了季度支付的价格，至每股一美分。

杜邦资本管理公司（DuPont Capital Management）全球股票董事总经理德瓦拉明克（Devlaminck）说：“那两个就像是圣牛，发生了什么事？”“然后人们开始寻找并筛选明年可能面临风险的其他公司。”

随着来自美国减税的高糖逐渐消失并且收益增长趋缓，华尔街对牛市中表现出色的一种可靠方法听起来更加保守：公司支出。

在审慎的新时代，享有越来越丰厚的股利支票的股东将不再安逸。

根据对超过9,500家公司的自下而上的分析，IHS Markit Ltd.上周预计，今年全球股息增长将“显着放缓”，增长率为5.9％，总计1.8万亿美元。在一定程度上得益于地缘政治风险的增加，这与2018年的14.3％和前一年的9.4％发生了转变。

商业信息提供商估计，今年将有11％的公司宣布削减股息-与2018年相比增加了近100个名字。

汇丰私人银行（HSBC Private Bank）驻伦敦的首席市场策略师威廉·塞尔斯（Willem Sels）说：“我认为，杠杆公司的股息可能遭受更大的损失。”“过度关注股东价值而不是以债券持有人的价值为代价的做法将变得更加柔和。”

高盛集团（纽约证券交易所代码：GS）则认为，标准普尔500指数成份股的每股股息今年将增长6％，而2018年的预期为增长11％。

由于较高的税率对公司造成压力，因此在力图削减成本之后，牺牲此类支出可能是国防部门的最后选择。

摩根士丹利（NYSE：MS）上个月将福特汽车（NYSE：F）Co.和Hoist Finance AB列为裁员的潜在候选人，此前有GE，AB InBev和Dixons Carphone（LON：DC）Plc之类。

Kempen Capital Management的投资组合经理Jorik van Den Bos说：“有些公司认为他们不需要照顾资产负债表，因为它们可以以较低的利率借入更多资金。”

流沙

尽管如此，尽管全球市场存在所有风险规避，但许多资金管理者已准备好支持有利于股东的活动。就在上周，福克斯公司（Fox Corp.）出售了近70亿美元的债券，以帮助筹集与其被WaltDisney（NYSE：DIS）公司收购有关的特别股息。而且，在新的一年中，垃圾债券和高风险股票的卷土重来表明，该公司不愿接受后期周期债务可能被夸大了。

突然削减股息也可能适得其反，影响股票价值和借贷成本。

摩根大通（纽约证券交易所）全球策略师迈克尔·贝尔说：“相对于去年创纪录的一年，如果您只是减少股票回购计划的规模，那么我认为高管们将希望不会受到同样程度的惩罚。” ：JPM）资产管理。

综上所述，财务主管有充分的理由认为债券持有人和股票投资者的利益越来越一致。随着标准普尔500指数的净债务与EBITDA的中位数从2006年初的0.8攀升至1.8倍，市场正在惩罚杠杆率提高的公司，从而损害股权持有人。

最近几个月，资产负债表薄的美国公司的表现不及那些财务状况良好的公司，这与危机后的趋势相反。很容易理解为什么：根据美洲银行最近的调查，对公司债务的担忧是自2009年以来的最高水平。一半的受访者希望公司使用现金来改善财务状况，只有13％的受访者优先考虑向股东支付。

Invesco Ltd.首席全球策略师克里斯蒂娜•胡珀（Kristina Hooper）表示，股市大跌也可能给财务主管带来了一些掩盖。“大多数公司的股价均低于一年前的水平，这使其股息收益率更高，从而减轻了公司的压力筹集约八千八百八十亿美元的资产。

在杜邦资本公司（纽约证券交易所：DWDP），Devlaminck正在仔细研究公司资产如何承受这种企业行为的明显转变，并发现后期风险会倍增。与传统上提供更高收益的股票相比，他更喜欢防御性和优质的股票。

他说：“削减股息或回购永远无法解决资产负债表问题，只会阻止其恶化或保持稳定。”“这并非您突然间成为这个伟大的公司。”