阿美公司的账目显示王储面临的挑战规模

（彭博社）-沙特阿美公司的财务胆识首次显示出公司的现金冲动，每月产生数十亿美元的利润，并在全球业务中击败其他大牌。

但它们也说明了王储穆罕默德·本·萨勒曼（Mohammed Bin Salman）实现他的双重愿望所面临的挑战的规模-国有庞然大物的首次公开募股中估值为2万亿美元，外加大量现金流入政府库房以筹集资金。拥挤的政策议程。

彭博新闻社（Bloomberg News）审阅的财务信息显示出丰厚的利润，原始的资产负债表和惊人的生产成本。数据还显示，沙特阿拉伯财政部而不是投资者，因为石油的主要受益者将升至每桶70美元以上，如果油价超过每桶100美元，它将获得更大的份额。

利雅得可以使用一个显而易见的工具来解决这个问题：石油价格。推迟IPO直到原油价格高到足以使足够的资金流向政府，同时也提高Aramcos的估值。

穆罕默德亲王本月早些时候对《时代》杂志说：“现在，选择合适的时间很重要。”“我们相信油价在今年将会上涨，在2019年也会上涨，因此我们正在努力选择合适的时间。”

知情人士说，随着国际基准布伦特原油交易价格超过70美元，沙特阿拉伯的官员们现在正表达出将其价格升至80美元的雄心。

纽约Energy Aspects Ltd.高级市场策略师Yasser Elguindi说：“沙特人希望获得他们认为市场可以承受的最高价格。”

当被问及这些数字时，沙特阿美公司在一份声明中说：“这是不准确的，沙特阿美没有就有关其财务表现和财政制度的猜测发表评论。

破纪录

穆罕默德亲王已经将IPO作为其“愿景2030”计划的关键部分，以使沙特王国为后石油时代做好准备。这项工作是由志向高涨定义的，包括建设一个名为Neom的未来主义大城市和一个庞大的太阳能发电项目。

阿美石油公司的上市同样雄心勃勃，试图通过出售公司5％的股份来筹集创纪录的1000亿美元。这将打破之前的纪录-中国互联网零售商阿里巴巴（纽约证券交易所代码：BABA）集团控股有限公司在2014年筹集了250亿美元。

RBC Capital Markets LLC全球商品策略主管Helima Croft表示：“阿美石油公司的首次公开募股是沙特阿拉伯全面而雄心勃勃的改革努力的基石。”股份出售中筹集的资金对于该过程也将是“当务之急”。

一些石油行业的高管，顾问和分析师，包括桑福德·伯恩斯坦公司（Sanford C. Bernstein＆Co.）和里斯塔德能源公司（Rystad Energy AS），对2万亿美元的估值目标提出了质疑，认为这一数字更为现实，介于1万亿美元至1.5万亿美元之间。

即使在这个范围的低端，按市值计算，阿美也将成为全球最大的公司，远远领先于苹果公司（纳斯达克股票代码：AAPL）。

有关Aramcos潜在估值的详细评估，请单击此处。

Aramcos的财务数据使人更加谨慎。机构投资者使用彭博社发布的数据作为模型，称这家国有公司的估值可能达到1万亿至1.2万亿美元。假设长期油价约为每桶60美元，并使用与其他主要石油公司类似的估值方法。投资者要求不透露姓名，因为他们的估计不是官方的。

重负

沙特阿拉伯依靠阿美公司资助社会和军事开支，以及数百位王子的奢侈生活方式。这以所得税和特许权使用费的形式给公司的现金流带来沉重负担。

石油价格对沙特阿拉伯的重要性在2014年底变得显而易见，当时原油价格暴跌，最终跌至12年低点。沙特政府努力维持经济运转，动用了超过2500亿美元的外汇储备，并出售数十亿美元的主权债券来平衡预算。

几十年来，利雅得第一次不得不实行预算紧缩措施。减薪和补贴的减少不仅使经济陷入衰退，而且还威胁要削弱王国数十年的社会契约-慷慨的国家施舍，以换取在伊斯兰教发源地保持稳定的政治忠诚。

巨大的交易

到目前为止，沙特政府还没有做出任何改变，将大量现金从自己的库房中转移出去，以增强Aramcos对外国投资者的吸引力。

一年前，沙特王国将公司的所得税率从之前的85％降低至50％。但是，新发布的财务信息还显示，利雅得秘密引入了一种新的滑动式特许权使用费，随着原油价格的上涨，特许权使用费所占份额更大。此次变更还扩大了征税范围，以覆盖其更大比例的销售额-限制了全球石油市场不断改善给IPO投资者带来的任何潜在收益。

不管阿美的最终估值是多少，乍一看其账簿都说明了沙特王国在1976年为使公司完全国有化而削减的巨额交易。它付了雪佛龙公司的先驱。（纽约证券交易所代码：CVX）和埃克森美孚（纽约证券交易所代码：XOM）约15亿美元的股票。