为什么我仍然看跌IDP Education

IDP教育（ASX：IEL）股价今早下跌20％，至15.53美元，此前该公司宣布全年利润为6630万美元，调整后每股收益为27.2％，但未达分析师预期。

直到今天，该股的市值在2019年仅翻了一番，从9.81美元升至19.81美元，除了2月份强劲的中期盈利报告外，几乎没有其他消息，因此鉴于其仍然以57倍的2019财年调整后每股收益进行交易，估值似乎已经回归现实。

在19财年20财年，EBIT增长28％，达到9,710万美元，收入增长22.8％，达到5.981亿美元。

该公司因其对新兴市场高等教育的兴起以及对英语测试服务（IELTS）的需求增加而受到人们的欢迎，因此受到投资者的欢迎。

但是，这不是可扩展的软件业务，而是一项服务业务，该业务的大部分收入都依赖于重复的IETLS测试，而这些学生最初未能获得足够高的分数来满足签证或工作的既定目标放置等

雅思考试不是一种商业模式我很热衷，而IDP也没有透露必须多次参加考试的学生所获得的收入百分比。

它正在将一些测试转移到基于计算机的格式（从基于旧纸张的格式），但是例如口语测试仍然由私人房间中的IDP检查员进行并标记。

在2019财年，雅思考试占集团收入的60％，在EBITDA中的比例相似。

然后我们可以看到，随着更多学生的失败，国内流离失所者的收入将从中受益，这是我通常对在营利性教育领域进行投资的批评之一，也是为什么我一再断言我不认为这是一个拥有57倍收益的高质量业务多。

此外，随着市场向竞争开放，IDP雅思考试在澳大利亚和新西兰的EBIT，收入和数量现在在19财年分别下降25.2％（EBIT）和7.6％（收入）。

IDP声称它具有很高的客户满意度，但是过去有不满意的学生向媒体抱怨雅思考试。

我仍然看淡该业务的前景。