BHARAT电子额定值 - 卖：执行在最后厘定中很强

Bharat Electronics（BEL）报告高于预期的FY21临时收入（符合指导），在135亿卢比。这突出了在CY20上看到的防御预算中的（i）浮力; （ii）BEL能够尽可能通过执行组合所示遵守其收入流; （iii）BEL以加速方式执行30,000名ICU呼吸机的能力。我们相信，受限制的国防预算的风险在过去一年中大大减少，特别是贝尔等防御媒介。

管理层早些时候推出了更高的资本支出运行率，以实现两位数的收入增长（10-15％的Y-O-y Capex增长P.a.从FY21E的可能5.5英镑）。我们根据FY23E PE升级为153卢比/股票（从RS 121）的修正目标价格从减少升级贝尔。