Marico评分：中性的; Q3显示是更好的多角形

Marico的Q3FY20结果，特别是在盈利方面，比公司季度新闻稿结束的低指导胜过。然而，最近几个月的评论对我们的投资案件的所有三个经济型堡垒，近几个月显着恶化。 （a）更好的体积可见性V / S对等体; （b）用于资助的材料成本的急剧下降，以资助更高的广告费用; （c）新的产品开发，以相对于期望的速度显着扩大。尽管股票以来，股价下降了20％，但由于我们降级到中立，我们欠公平估值保持姿态。

在毛利片上的积极惊喜导致EBITDA击败：Q3FY20综合净销售额下降2％，y-y y至18.2英镑（v / s est。卢比18.4 bn）。总体积增长率为2％Y-O-y。EBITDA将6.9％的Y-O-y增长至3.7卢比（v / s est。卢比3.5 bn）。 PBT增长4.3％至3.6英镑（v / s est。3.3 bn）。adj。由于税率较低（v / s est，2.4 bn），Pat升至10％Y-O-y至2.7英镑。9MFY20综合销售/ EBITDA / PAT增长率为1.6％/ 16.4％/ 18.6％Y-O-y。合并毛利率扩大280bp y-y-y至49.1％。EBITDA利润率在本季度扩大了170bp y-y-y至20.4％（v / s est。19.2％）。