Hindustan Unilever评级/ HOLD - Q4广泛地含有奇数

Hindustan联合利华（HUVR）Q4FY19销售（上升9.3％Y-O-Y），EBITDA（UP 13.3％Y-O-Y）和PAT（12.8％Y-O-Y）符合我们的估计。虽然在11％y-y-y的高碱基上的7％Y-O-y卷生长是一个积极的惊喜，除了其他FMCG公司报告的较软的卷中，保证金扩张的步伐是下面的TAD。鉴于近期的农村需求放缓，较近的保证金速度速度较快，估值仍然富裕，仍富有45倍FY21 PE。保持持有。

家庭护理：家庭护理持续的两位数增长率，由洗涤剂和家庭护理领导的12.9％的Y-O-y增长。该段中的EBIT余量增长120bps y-o-y。