巨丰视角：美联储按兵不动 3月加息基本确定 A股下挫中如何配置？

观点：连续两个月PMI数据看，经济有所回升，但整体看仍属反抽，下行压力依旧较大。不过，数据回升短期对市场或有提振。此外，在基本面和流动性相对稳定的支撑下，市场整体保持向好基础。去年四季度央行降准以及调降LPR之后，开年央行下调MFL以及逆回购利率，货币宽松周期逐步开启，流动性充裕预期下，市场整体仍有提振。短期，恐慌导致的大跌之后，市场全线反弹，修复性行情开启。在基本面支撑和流动性的提振下，市场向好逻辑未变，春季行情仍是潜伏的好时机。不过，美联储加息预期还是对全球市场产生干扰，短期市场磨底仍有反复。

今日，沪深两市双双低开，开盘后展开震荡，随后双双走低，盘中跳水下，沪指一度逼近3400点，而创业板以及深成指悉数走低，三大指数均创下次轮调整以来的新低。临近尾盘，银行板块突然发力，带领指数逆势拉升，而多数板块仍表现疲弱。具体盘面上，煤炭领涨，建筑装饰以及银行板块涨幅居前，其他多数板块走低，其中计算机大跌，传媒、家用电器、机械设备以及电子、通信等板块走低。

昨日美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期。同时，美联储FOMC声明：资产购买将在3月初结束，很快就会适当地提高联邦基金利率。

此前，全球资本市场最关注的事件之一就是美联储加息和缩表的问题。很显然，美联储收缩的趋势已经很明显了，这次也近乎明确了，所以对市场来说，短期也算事件落地，此前担忧利空会逐步减弱。不过，美联储似乎爱打嘴仗，因为适当的时间始终未给出，“靴子”其实还没有真正的落地。当然，全球应该都已经做好了美联储加息的准备，也有各自的应对措施。国内去年四季度降准，今年开年“降息”，后续可能还会有进一步的动作。

美联储加息预期对A股高估值泡沫是最大利空，所以去年年底到现在，很多赛道成长股杀跌明显，但是国内货币宽松会促进低估值品行估值抬升以及补涨预期。所以，目前不用过于担忧美联储加息预期，反而是A股结构性行情需要多多留意！

回到市场中，指数盘中再次下挫，成长股仍是重灾区，外围干扰以及内部的杀跌仍是主要因素。不过，在下行的过程中，银行等蓝筹股表现稳定，对市场起到一定的支撑。显然，接下来如果指数想要表现，也非金融股股莫属。所以，在货币宽松周期开启之下，对于金融以及基建等低估值品种的配置，显得尤为重要。

总体看：经济阶段回升下，企业盈利提升有预期。而流动性宽松预期增强下，市场的流动性将逐步释放，给市场带来提振。春季行情整体向好的逻辑没有发生改变，逢低仍是配置的好时机。但是配置的过程中需要留意的是，当前市场风格转换的过程中，要关注机会的侧重点，尤其是以低估值蓝筹股为主。此外，也需要留意节奏，毕竟存量博弈的过程中，春季行情整体偏向于蓝筹，但连续调整后的成长股当中，景气度比较高的品种，也会有阶段性的反复。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）