巨丰微策略：结构性行情趋势未变 震荡回升或是主基调

观点：最新公布的PMI数据看，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。短期，北交所开门对市场有资金分流的情绪影响，而特斯拉的减持对电池等科技股也有压制，指数或有小幅回调，但整体情绪回升下，震荡回升仍是主基调。

今日，沪深两市双双高开，开盘一度冲高回落回落，此后两市纷纷走低翻绿，并始终于绿盘位置整理。盘面上，题材股表现分化，而权重股多数调整，市场机会并不明显。具体板块上，传媒领涨，休闲服务以及医药生物等涨幅居前，而电气设备领跌下，有色金属、化工、汽车以及国防军工等走低。

目前的市场，整体还是结构性行情，不过随着通胀见顶的预期以及金融数据的好转，市场震荡回升的概率在增强，年末之际，市场阶段回升或将成为主基调。

首先，为什么是结构性行情？一方面，当前经济下行压力以及通胀高企的担忧对市场承压，而美联储此前缩债，包括后期的加息，实际上在一定程度也影响着新兴市场美元的回流，对国内和全球市场有一定的影响；另一方面，市场整体基本面稳定，流动性相对宽松，整体支撑还在，指数下有支撑而上有压力，结构性行情难免；

其次，通胀连续高企之后创下新高，机构纷纷预测11月通胀见顶，后期如果回落，那么对于货币宽松预期就会有一定的提振，有利于市场流动性宽松的预期。而同时，近期外资大幅净流出之外连续回流，场内成交也持续呈现出万亿之上，市场情绪整体在回暖，阶段性的反弹有望延续；

第三，调整多日的周期股风险集中释放，对市场的拖累逐步降低。此前政策打压下，周期股迎来集中的杀跌，很多品种短期腰斩。而周期股景气度依旧存在，连续大跌后仍有反复，一旦反弹对于市场的回升也是有提振的。

所以，相对来说，当前市场承压大于提振，市场或仍有反复，但整体基本面和流动性稳定之下，市场下行的空间不大。市场更多的仍是结构性反复行情。在这个过程中，对于仓位不高的希望继续操作的投资者来说，局部性的机会依旧可以挖掘。对于相对保守以及暂时看不清方向的投资者，建议继续保持适当仓位观望，耐心等待新的方向选择。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）