巨丰微策略： 指数分歧加大 结构性行情下机会在哪里？

观点：最新公布的PMI数据看，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。

今日，沪深两市小幅高开，开盘后震荡上行，随即小幅回落。此后，两市一度走低翻绿，但午后双双发力，成功翻红后再次拉升，迎来日内新高。盘面上，军工涨停潮下迎来大涨，计算机、电子以及医药生物等涨幅居前，而采掘领跌，家用电器以及食品饮料等走低。

相信很多人注意到了，近期市场指数之间是分化的。以周线为例，上周沪指下跌1.57%，深成指上涨0.08%，而创业板指涨幅0.06%。与此同时，上证50跌幅2.01%。很明显，沪指走势较弱，而深成指表现抢眼。包括本周以来也是如此，深市继续走强，而沪指整体仍是调整趋势。对于市场的分化，尤其在弱势时期，其实是比较正常的。而此次沪深两市的分化，重点还在于周期股上，特别是政策打压下周期股连续的调整对指数的拖累。而深市之所以坚挺，主要是科技等高景气品质的走强，这其实也基本符合历来季报之后市场的整体表现。

不过，这种分化也表明市场实际上是失真的，当前不能仅仅以指数来作为投资的唯一标准，因为经常我们看到指数走低，但板块和个股的行情犹存，机会也依然还在。比如，我们看到随着两市成交持续回升到万亿之上，市场结构性机会也在逐步加强，个股活跃度也是此起彼伏的。

所以，当前重点的还是轻指数而重个股，尤其是对于风险偏好比较高的投资者来说，当前结构性行情并不缺乏机会，还可积极挖掘板块轮动以及个股的机会。具体的机会方面，建议均衡配置下，可跟踪以下方向:一方面，低估值品种值得关注。无论是防守还是阶段的估值回升需求，对于银行等低估值品种来说，当前都相对安全，可寻求业绩增长良好的品种，做适当的关注；另一方面，此前超跌的科技股。季报行情之后，科技等成长股摆脱估值承压，在不受到周期的影响下，整体回升的概率较大，可积极关注业绩超预期的高景气品种；此外，尽管估值出清未结束，但对于消费品来说，随着提价周期的来临以及资金的关注，阶段性的反弹行情也是值得期待，尽量择优选择。

当然，对于风险偏好比较低的投资者，还是需要注意的是，当前经济下行压力依旧，通胀还处于高位，市场整体仍有承压，没有新的提振，整体风险还是大于机会，应保持适当仓位观望，耐心等待新的方向选择。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）