巨丰微策略：结构性行情延续 11月或有阶段性方向选择

观点：最新公布的PMI数据看，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。

当日沪深两双双低开，开盘一度下行后震荡回升，随后双双翻红。此后，两市于红盘上方运行，沪指尾盘回落翻绿，深成指则始终保持红盘。盘面上，家用电器领涨，电子、国防军工、纺织服饰以及机械设备等表现抢眼，而休闲服务领跌，食品饮料、医药生物以及有色金属等走低。

三季报行情落幕，10月行情也就此结束。从10月的表现看，市场仍处于调整的姿态，但结构性行情明显，机会和风险相对突出。不过，10月底的经济数据看，市场在延续“滞胀”的情况下发生了一些改变，尤其是PPI创历史新高以及大宗商品价格回落下，通胀或许已经见顶，这对于下一步货币宽松的预期是有好处的。因为此前经济下行压力大，但通胀同时高企，货币不适合同时宽松。而如果通胀下来了，经济压力之下，货币宽松就容易施展。

所以，进入到11月，尽管市场仍有经济下行的承压，但是基于流动性的稳定以及货币宽松的预期逐步提升，市场结构性行情还会延续，阶段性机会仍会比较明显。而在这种预期之下，市场阶段实质性利空有限，如果向好预期持续提升，或许11月市场就会有新的向好的方向选择。

当然，目前毕竟处于经济增速放缓期，市场仍会承压，所以即便有机会也是结构性机会，所以需要对机会和风险加以区分。具体上，比如周期类品种，目前整体见顶的概率较大，应以回避和出局为主；而消费类品种来说，资金的关注下阶段性的反弹可以期待，但估值还有承压，板块会仍有反复，不可随意追高；至于成长类品种，受到周期影响较小，所以整体还是业绩的提振，对于高景气的品种来说，应该是首选的对象；最后，从防守的角度，银行等低估值的品种也不失为标配的好品种，在业绩的支撑下，估值回升的行情也值得期待。

因此，展望十一月，市场或许不会有太大的波澜，仍会有结构性的机会和波段风险存在。对于风险偏好不高的投资者，仍建议保持仓位观望。而对于风险偏好较高的投资者，仍可积极捕捉阶段性的机会。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）