巨丰视角：周期股或进入后半程 新的机会在哪里？

观点：最新公布的PMI数据看，虽然经济仍处于扩张区间，但趋势上看，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。

上午，三大指数集体高开，创指开盘后涨幅收窄一度翻绿，此后震荡翻红后上行；沪指表现较为强势，开盘后拉升至涨逾1%，随后冲高回落。板块方面，轻工制造领涨，房地产、公用事业以及电子等走强。而采掘跳水后领跌，化工、休闲服务等走低。

重磅会议再强调跨周期调节，更多运用市场化办法稳定大宗商品。当前稳增长信号初显，周期股底层逻辑受到挑战，出现明显回落。上周以及最近两日的分化已经尽显疲态，对于持有周期股的投资者，建议考虑逢高逐步减持，以应对可能的高位波动风险。

与此同时，近期银行以及地产股走低之后，多家上市银行回应与恒大业务往来，基本认为风险可控。所以我们看到，今日地产以及银行股一度拉升，在昨日情绪释放之后，更多的还是回归理性。对于银行股来说，当前多股破净，而且估值整体处于相对低位，整体资产质量向好下，仍有一定的投资价值。况且，历史行情参考，四季度银行地产出现修复的概率也比较大。

因此，逐步减持周期类品种下，可适当开始关注业绩支撑但具备估值修复的板块。而除此之外，我们还可以对政策的预期以及期望下，适当潜伏可能的机会。

比如根据海通证券的预期：未来政策总基调是，财政、货币政策将延续730中友好会议宽松基调。投资方面，政府专项债券规模高于去年，新旧基建对冲经济下行；消费方面，促进汽车消费、提振餐饮消费、发展新业态新模式新场景等。

对应可能的预期，机会方面可适当参考的是：科技方面，新能源车产业链、智能制造；基建相关制造业方面，工程机械、建材、建筑；低估的大金融：券商以及银行等。也就是说，当前在基本面向好以及流动性稳定的支撑下，市场中期向好趋势的本质没有发生改变，但结构性行情之下，还是需要做好阶段性的调仓换股准备。

总体上，阶段上市场存在修复的需求，可保持观望或者逢低适当进行均衡配置。而中期看，尽管经济复苏在减弱，流动性也并非全线宽松，但基本面支撑依旧，宽松预期也在提升，结构性牛市的行情有望拉长周期。对于阶段把握能力比较强的投资者来说，其实还是牛市行情。但对于不适应结构性行情的投资者来说，可能就比较困难。所以，短期应该尽量保持观望，或者适当调仓换股，中期仍需要做好低吸和均衡配置的准备。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）