​巨丰视角：全球市场上演“中秋劫” A股将何去何从？

观点：最新公布的PMI数据看，虽然经济仍处于扩张区间，但趋势上看，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。

上午，沪深两市大幅低开，这也基本符合此前的预期，尤其是中秋节期间全球市场表现不佳下，国内市场也不会独善其身。盘中看，指数低开后拉升，但随后陷入震荡。盘面上，公用事业走强，国防军工、房地产、采掘以及电气设备等表现良好，而休闲服务领跌，银行、食品饮料以及农林牧渔等走低。

中秋节期间，外围市场普跌，港股也迎来下挫。究其原因，一方面是因为恒大事件的发酵，对于港股的冲击；另一方面，美国经济问题引发的市场的担忧情绪的升级。外围市场的走低直接影响A股开盘，大幅低开下市场情绪低迷，盘中的反弹也显得有气无力，观望气氛浓厚。

当前，市场对于恒大事件心有余悸，港股房地产以及银行股的走低，恒大事件应该是导火索，让此前担忧情绪加剧。而担心房地产对银行资产质量或有冲击，进而导致银行股股价受影响，此前港股已经先行走低，今日A股银行股下跌则是节后情绪的具体体现；银行总体风控严格，不会有太大的影响。而且从总量上看，房地产贷款对银行影响有限，尤其是头部银行资产质量整体良好。

所以，从内部看，目前恒大事件还在发酵，但总体影响大体可控。对于市场来说，目前经济复苏良好，流动性保持稳定，未来仍有宽松提升预期，总体向好趋势的本质没有发生明显的变化。阶段有整理的需求，但中期仍有向好的基础。

因此，在外围市场走低拖累A股之下，短期市场或有反复，尤其是中秋节前市场已经开启的调整叠加，阶段有修复的需求。但中期看，这里也未必不是寻求新的价值发现的好时机。一方面，对于低估值的业绩良好的品种，当前都是积极潜伏的好时机；另一方面，尽管估值相对高企，但业绩高增长下能适当消化估值的品种，一旦出现调整，则仍可积极关注。

总体上，阶段上市场存在修复的需求，可保持观望或者逢低适当进行均衡配置。而中期看，尽管经济复苏在减弱，流动性也并非全线宽松，但基本面支撑依旧，宽松预期也在提升，结构性牛市的行情有望拉长周期。对于阶段把握能力比较强的投资者来说，其实还是牛市行情。但对于不适应结构性行情的投资者来说，可能就比较困难。所以，总体上保持观望，可耐心等待新的方向明确后，再做具体的打算。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）