巨丰微策略：券商拉升 两日成交又过万亿 新一轮行情要来？

观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来说不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

今日，沪深两市双双高开，开盘后震荡上行，但上行力度有限，券商板块走强下，沪指始终于红盘位置运行，而创业板高开低走下，深成指表现相对较弱。整体看，两市延续昨日以来的反弹。盘面上，钢铁板块大涨领衔，有色金属、机械设备、采掘、非银金融、化工以及电子等多板块涨幅居前，而医药生物领跌下，食品饮料、休闲服务、纺织服饰以及国防军工等走低。

全天市场，有四大大看点：首先是券商板块盘中的拉升；其次是两市成交连续两日过万亿；第三就是科技中高景气板块的继续拉升；第四是片仔癀以及长春高新等白马股的重挫。

具体看，券商板块具备多重优势，理论上具备上行的潜力，但并不宽裕的流动性以及行业的较大竞争性还是压制板块上行的核心因素，所以尽管盘中拉升，但持续性估计有限；两市成交继续过万亿，说明市场成交继续活跃，但这貌似也已经成了7月以来市场的常态，至少表明市场结构性的机会还是有的；高景气板块的持续走强，结合二季度以来公募基金调仓的反向，预计成长品种仍有阶段的向好基础；而长春高新以及片仔癀的下挫，除了片仔癀大股东减持的影响，更多的还是连续上行之后，这些品种偏高估值的压制。

所以，很明显，在央行降准前后，市场流动性短期宽松。在经济复苏持续的支撑下，市场向好本质没有发生明显改变，市场交投热情依旧。但在这个过程中，仍是结构性行情，成长板块的大涨以及蓝筹股的相对低迷。

但是，阶段性的这种“强势”和活跃，并不意味着新的一轮行情的到来，更多的还是结构性行情的具体体现，是流动性阶段宽松以及经济复苏的结构性牛市。但想要趋势性的行情，目前还比较困难。一方面是因为流动性宽松不具备持续性，另一方面是因为经济的复苏已经开始放缓。而包括海外市场在内，全球流动性拐点基本确立，后期整体资金流出新兴经济体的概率较大，所以整体资金面也或有一定的谨慎。在这个过程中，指数下跌不悲观，但指数如果上行，也不应该过于乐观。

总体上，下半年市场系统性风险可能性很低，更多的是风格轮动的结构行情。而在这个过程中，对于消费类品种来说，可能会有贯穿其中的大概率，可以重点关注，但选股难度可能加大，需慎重。此外，经济复苏放缓之下，顺周期类品种最好的投资周期已经逝去，后期反复概率加大，整体配置建议降低仓位。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）