巨丰视角：重磅“靴子”落地 流动性拐点扰动 A股何去何从？

观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来说不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

今日，沪深两市双双低开，开盘后金融等权重板块展开拉台，指数快速上行，并呈现波段式拉升。创业板走强下，深成指表现优于沪指。此后，两市冲高后小幅回落，仍于红盘位置运行。盘面上，电子板块领涨，汽车、电气设备、交通运输、食品饮料等表现抢眼，而家用电器领跌下，建筑材料、农林牧渔、休闲服务等走低。

在周三结束的政策会议上，美联储官员决定将其关键利率维持在近零水平，但预计将在2023年底前加息两次，早于3月时的预期。此前市场对于美联储货币收紧担忧一致萦绕，而这也是影响市场情绪的核心因素之一。当前，这个“靴子”落地，未来货币收紧预期可能提前，这对于全球流动性拐点来说，其实都有一定的影响，也或将在接下来继续影响市场短期走向。

国内方面，5月的PMI新订单、新出口订单、工业生产、投资、社融、房企资金来源等多项反映经济运行指标出现下滑，有的是连续三个月下滑，而大宗商品价格通胀指数则处于近几年高位，这是经济周期正逐步从复苏转入过热和滞胀的基本特点。往后看，这种趋势可能延续，对市场的总体支撑或许也将减弱。

因此，尽管当前市场向好趋势的本质没有发生改变，但全球流动性以及通胀的扰动，还是会给市场造成情绪的影响。而国内经济如果继续走弱，后期也将影响市场进一步纵深发展。而对于市场来说，往往是提前反应的，所以接下来的阶段行情中，不建议投资者随意重仓参与或者是逢高追进，更多的是在指数可能的反弹中，适当进行减持。

当然，目前看国内货币政策保持稳定，短期也不会有较大的变化，而市场经济也仍处于复苏的大趋势，总体牛市后半程的特点还在，结构性行情还会不断上演。但需要注意的是，要对板块和个股进行相对准确的把握，否则即便有机构性行情，都可能产生浮亏。

总体上，市场向好趋势的本质没有改变，即经济复苏延续以及流动性稳定的支撑基础未变，但全球流动性拐点的担忧以及国内经济下行的趋势还是对市场形成抑制可能，叠加牛市后半程总体流动性不足难以推动持续性行情，还是提前需要留意结构性行情当中的结构性风险。机会方面，随着业绩驱动的逐步开启，对于此前持续走低的部分高成长类科技品种，还有阶段机会的可能，可逢低积极挖掘。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）