巨丰微策略：光伏“三巨头”重挫 好端端的 A股为何再遇“绞杀” 行情结束了吗？

观点：去年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。经历了1月底以及2月初的整理之后，随着流动性驱动的逐步减弱，业绩提振以及估值抬升有望成为牛年市场向好的主要力量，可重点关注经济复苏后期消费以及周期类标的的总体表现。

今日，沪深两市双双高开，开盘后震荡走高，但持续性较差。盘中随着光伏等板块的杀跌以及白酒股的重挫，指数冲高回落并大幅跳水。午后抱团股再次杀跌，指数宽幅震荡中不断下行，创业板一度下跌超4%，而中小板也跌幅超过3%。不过，虽然指数以及板块下跌较多，但是跌停个股并不多，其中主要还是权重股的下跌对于指数的拖累。

当日的盘面，其实还是比较奇怪的，毕竟上周五刚刚反弹，周末美股也涨了，而且还迎来了1.9万亿的刺激方案的落地，对于近日继续反弹应该说是多数人的预期之中。市场也比较配合，以高开为主，但为什么全天会形成高开低走以及大幅下挫呢？

盘面上看，下跌最多的还是抱团股，其中以光伏以及白酒为主。隆基股份跌停、通威股份盘中触及跌停，阳光电源持续大跌，就连贵州茅台也继续走低稳稳夯实20%以上的累计跌幅。仔细回看这些标的，不仅仅是抱团品种，而且还是高估值品种。所以，今日的杀跌，其实还是在杀估值。

所以，这里就不得不提到两个对高估值不利的因素：一方面，国内没有强刺激预期下，杀估值趋势明显。上周五重要会议提出经济增长6%，其实是低于多数机构预期的，这也说明今年可能没有较大刺激，那么很多高估值品种的担忧就来了，所以盘中调整也以高估值品种杀跌为主；另一方面，尽管美国重磅刺激计划落地，但是美债收益率整体上行趋势，对于高估值以及杠杆品种仍有不利。所以市场杀估值的格局仍在持续，而这些品种多数为此前的抱团权重股，其下跌对指数形成明显的拖累。

不过，经历了第一波集中性的抱团股杀跌之后，当前市场情绪稍有缓解，随着重要好会议也定调今年货币政策“稳”字当头以及季报业绩预期逐步公布，市场有望在流动性稳定以及业绩驱动下逐步止跌。

总体上，节后市场的下跌，主要源于情绪担忧的干扰，情绪担忧来源于国内和国外，国内主要是流动性边际收紧趋势下的承压，海外主要还是美债收益率波动对市场的干扰，这些对高杠杆、高估值品种的影响是很大的，但是对于低位低估值品种影响不大，而且也不影响市场牛市格局的本质。当前的整理仅是牛市格局当中的自发行为，也是阶段性的外因干扰下的正常的风格调整。随着海外疫情逐步的稳定以及国内上市公司盈利的回升，市场整理的态势也有望逐步告一段落，进而迎来新的上行趋势。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）