巨丰视角：A股冲高后恐再回调 风格转化下轻指数重个股

观点：2020年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，市场春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。而连续上行下，尤其是三大指数本年主升之后，要注意趋势性行情短期的暂停，考虑适当调仓换股下轻指数而重个股。此外，牛年更需关注货币政策的转向，其对市场整体方向影响较大。

昨日，A股迎来了3月份的开门红，经历了春节后的快速调整后短期止跌。而不仅仅是A股，全球股市昨天都迎来了大反攻。欧洲股市集体上涨，美股大型科技股多数上涨带动指数走强。而今日，沪深两市双双高开，一度延续昨日的反弹，但好景不长，盘中震荡后跳水，高开低走的表现也使得市场对于短期的反弹存在逐步的疑虑。

回看此前市场的受挫，国内主要是流动性边际收紧的担忧，而海外主要是美债收益率的上行。但近期，我们看到流动性最困难的时期已经过去，而昨日美债收益率也开始走低，叠加疫苗研发与供应方面的乐观消息也提振了市场情绪。所以，指数因为担忧情绪的升级而下挫，又因短期的情绪回升而暂时止跌，所有基本上和情绪有直接的关系。

这种情绪面的干扰，对市场到底会有什么样的影响，而昨日迎来3月份的首个交易日的上涨之后，A股能否就此企稳呢？

实际上，情绪面的背后，都是基本面可能变化的影响。目前国内市场流动性边际收紧，未来的大概率是边际收紧，这其实才是大家担忧的。但话说回来，即便实质性收紧的初期，对市场的影响并不大，尤其是牛市格局基本不会改变，这点需要参考历史有个大概的了解。而当前国内经济加速复苏，基本面对市场依然是有较强的支撑，所以整体整体向好趋势未变。海外也是一样，经济不断复苏，对市场总体都有提振的作用。

只不过，在经历了春节后的下挫以及昨日的回升之后，对于A股还要注意的就是调整的可能延续，尤其是短期小幅反弹之后。

为什么这么说？一方面，抱团股的调整趋势已经和盘托出。以贵州茅台为主，短期很多核心抱团标的调整已经超过20%，这说明这些核心资产的调整趋势已经尽显，即便以后反弹，但仍有再次下探的可能，同时也会影响指数的表现；另一方面，基金调仓的趋势已经比较明显。根据天风证券对于公募基金的模拟比对，推断当前部分基金已经进行了调仓。如此的话，其实大部分基金此前持有的高位高估值品种，至少这一段时间难有较强的表现，依旧是震荡整理为主；此外，新近投资者逐步增多，新基金发行量减少，对市场还是有影响的，尤其是情绪面的。

因此，还是要做好指数反弹后再次下探可能的准备。当然，整体市场整理的过程中，还是有很多机会的，尤其是风格转换下，低位个股的机会。

整体看，2月中旬以来的市场，其实已经开始了风格转变的迹象。而进入到3月，市场或将延续这种风格，但当前整体的支撑和提振未变，牛市向好的格局就没有发生变化。缺少了流动性的刺激，指数趋势性行情概率较低，风格转换之际，更多的会迎来宽幅震荡行情。也所以，这个时候，应该轻指数而重个股，个股的机会相应会多一些。而如果此时业绩支撑得到市场的认可，那么基本面提振下的震荡向好行情仍有大概率来临。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）