巨丰微策略：券商跌 茅台跌 A股跌 还有戏吗？？

观点：经济加速复苏以及流动性合理充裕下，市场向好逻辑并未发生改变。国庆节后市场连续跳空上行，带动人气。而政策刺激力度提振有加，市场迎来中长期重要支撑。短期局部利空不影响节后反弹趋势，建议投资者继续持仓观望，而轻仓以及空仓的投资者，可在指数整理之际，继续考虑低吸和加仓。此外，蚂蚁集团即将上市，市值或将超越贵州茅台成为A股市值第一，也或将改变当前市场的格局。

全天，真正的茅台大跌，市场人心惶惶。10月25日下午，贵州茅台酒股份有限公司发布2020年第三季度报告，报告显示，贵州茅台2020年前三季度营业总收入达695.74亿元，同比增长9.55%；净利润338.27亿元，同比增长11.07%。

贵州茅台第三季度的营收为232.62亿元，同比增加8.46%，净利为112.25亿元，同比增加6.86%。而今年第二季度时贵州茅台营收和净利润增长已经下降到两位数，就贵州茅台三季度业绩增速来看相较二季度再次小幅下降。这或许是茅台当日下跌的主要原因，而在这个背后，也主要是资金都在盯着业绩看，毕竟当前也是机构资金调仓换股的时刻。

实际上，对于投资者来说，也没有必要因为短期增速放缓就一味的否定。如果从长期角度看，贵州茅台的盈利能力依然很强，这也是长期走好的基础。而如果回顾近三年年来的贵州茅台会发现，其实三季度业绩增速都不及预期，也都造成了股价短期的下跌，但随后股价都不约而同的创了新高。这也说明，如果是长线投资，就不应该看短期这一季度的放缓。而如果是短期投资，那么阶段性的业绩回避还是需要留意的；

其实今日市场的走势，人心晃晃的还不仅仅是贵州茅台，因为证券板块全天也大跌，光大证券还迎来跌停，而近期金融股对市场的拖累也是够呛。不仅如此，此前白马股的闪崩已经令市场汗颜，而贵州茅台以及证券股的受挫，更是令很多投资者叫苦。

此前，处于高位的科技、医药、消费“抱团股”纷纷下跌，顺周期板块走强，这一方面和三季报业绩有关，毕竟很多白马股二级不及预期以及突发利空等，影响比较大；另一方面，也是市场风格转换的主要因素。而在风格转换的背后，是市场驱动力的改变，即流动性驱动转化为业绩驱动的过程。从而也导致资金对低估值标的的倾向性。而总体看，还在于医药、消费和科技的结构化行情收益极高，进入四季度机构都盯着公司业绩调仓，只要基本面稍许变化，资金就很容易松动，造成踩踏。

不过，就近期情况看，白马股跳水的情况集中性出现，某种程度，也是短期风险集中的释放，对于调整来说，也有尾声的意味。所以，这里不应该过度的悲观，毕竟市场基本面支撑稳健，而且流动性合理充裕，政策倾斜力度也比较大。短期整理其实也是比较好的低吸的时机。

机会方面，四季度至明年一季度，顺周期相关领域的企业业绩有望不同程度改善，所以，当前对顺周期的关注不妨加强一些。而从确定性复苏的相关行业角度，汽车、非银、建材化工等都是不错的标的。当然，新兴科技也是关注的对象，如5G、新能源车、数字经济等。此外，对于三季报行情，也是投资者可选配的。三季报以来，机构持仓动向浮出水面。数据显示，科技、医药等热门行业绩优个股仍是各类机构抱团的目标。与今年二季度末公募基金的重仓股相比，在三季度，生物医药、电子、化工、国防军工成为众多基金重点挖掘的行业板块。所以，包括此前调整的医药股，实际上也是可以重点关注的，毕竟长期发展的逻辑并没有发生变化，长期发展的驱动力仍在持续。

2020全球面临前所未有之变局，资本市场波动加剧，巨丰投顾提醒广大投资者做好风险管理，稳健图存求明利。

(作者:郭一鸣 执业证书:A0680612120002)