巨·个股｜订单增长574%！四大逻辑助推纺织行业走强 龙头低吸窗口已至

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本周下半周，市场处在调整阶段，在市场上调整中，纺织板块出现了逆势上涨，纺织板块为何能够逆势大涨，该领域的反弹具不具备持续性，是本文将要讨论的重点。

纺织板块走强的逻辑

棉纺行业订单回暖：主要受益于：1）印度、斯里兰卡由于疫情扩散，不少订单回流至国内；2）上游棉花、化纤等大宗商品涨价，带动纱线等价格跟涨（自9月以来， 棉花/粘胶短纤/粘胶长丝/涤纶短纤/涤纶长丝分别上涨4% / 9% /0%/ 1% /3%，纱线上涨3%）。我们估计，较多代工公司产能利用率已从4、5月最低的50%回升至80-95%，回暖趋势明显。

另外，十ー期间全国气温普降，且节后新一轮冷空气预计来袭，释放进一步降温信号预计寒冷天气叠加秋冬装换季销售高峰，将显著刺激羽绒服内衣、家纺产品需求提升。淘数据显示，10月1日至6日波司登品牌旗舰店销售额同比増长574％，10月至次年春节期间为销售旺季，双十一催化电商旺季来临，叠加寒冷天气因素更有望刺激需求大幅提升纺等家纺龙头受益。

多种因素刺激之下，助推了纺织行业板块的走强，笔者认为，纺织板块的走强虽属于短线行情，但具有参与的价值。

重点关注个股

冷冬组合：南极电商、波司登，受益标的:水星家纺；电商旺季组合：南极电商、开润股份；优质制造企业组合：中洲国际、健盛集团。

南极电商：南极电商是较早大规模转型线上的服装品牌商。公司商业模式依托供应商的高周转与缩减中间环节，取得较高性价比，推动南极电商 生态在电商渠道快速扩张。近三年来，南极电商全平台GMV由72亿元快速提升至306亿元，年复合增速约62%，推动2016年至2019年归母净利年复合增长约59%。

公司以凭借契合电商的商业模式，凭借较早转型电商的先发优势，取得电商渠道规模优势，并在各平台进行品类内生外延，推动GMV增长。展望未来，一方面，南极电商受益于电商渠道继续拓展；另一方面，公司外延仍然存在较大空间。

开润股份：

公司深耕箱包行业十五年，业绩维持高增长。2012年以来，公司的收入/利润实现36.1%/40.7%的复合增速。此外，公司的管理团队拥有互联网、供应链和制造业的跨界人才，互联网品牌运营经验丰富，子公司上海润米业绩实现迅速增长。中国的箱包制造拥有丰富的产业链资源，国内出行需求增加推动中国箱包需求的快速增长，与美日等发达国家的人均箱包消费比较，中国仍有较大的提升空间。龙头品牌份额尚低，为本土品牌提供成长土壤。

研报来源：华金证券《商业模式夯实电商地位，品类延展继续推升GMV》

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（作者：胡岗 执业证书：A0680618080008）