私募：退市哪有那么容易 认真你就输了

“退市真的没那么简单，千万别像我一样再上当。”刘川告诉21世纪网。

因为对退市的纠结，错过了大牛股，已在A股市场摸爬滚打了十多年的刘川(化名)，至今仍然懊恼不已。

在北京操盘一只小型私募的刘川颇为直率的说，做股票有这样的心态其实“很不专业”，但是昨天在微博上看到的消息，一下子让他又想起了曾经的“失误”，尽管已时隔两年，但是仍然忿忿不平。

这则让刘川深受刺激的消息，其实是5月28日下午，证监会在其官方微博与投资者进行的一场关于退市制度的微访谈。

而各大媒体类似“六天内三谈退市问题”、“A股至今退市78家公司”的报道，更加让刘川有了一股不得不说的冲动。

退市又来了？

尽管A股市场诞生已逾23年，但作为市场基础性建构的退市制度，却仍被各方不断提起。

最近的一次就发生在5月28日。当天下午，证监会通过其官方微博与投资者进行微访谈互动，回答了10个与退市相关的问题，包括了*ST长油(600087.SH)、南纺股份(600250.SH)的退市争议等热门话题。

不仅如此，据21世纪网粗略统计，仅最近的数天内，证监会相关人士就通过各种方式，针对退市制度改革问题频频对外界喊话。

在上周五举行的例行新闻发布会上，证监会新闻发言人邓舸表示，证监会将“研究推动相关退市制度的改革措施，作为落实《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》的具体举措”。

随后的5月26日，证监会副局级研究员鲁颂宾在做客某网站访谈时再度表示，下一步证监会将抓紧启动新一轮退市制度改革。

6天内三次谈及退市问题，监管层的反常举动一下子引起了市场及媒体的兴趣，然而刘川却不以为然。

“认真你就输了。”刘川想用一句玩笑话奉劝投资者要有自己的判断，“我有自己的惨痛经验。”

故事还要从2012年5月说起，而主角正是令刘川久久不能忘怀的西藏珠峰(600338.SH).

2011年下半年，因为重大资产重组卡壳，当时的ST珠峰股价从16.80元的高位一路下跌，到当年年底已经只剩下6.80元。

因为知道ST珠峰未来有着明确的重组预期，刘川就在其下跌过程中陆续建仓买入。

一次惨痛的教训

然而，就在2012年初刘川建仓完毕，等待ST珠峰重组时，“黑天鹅”却不期而至。

当年4月27日，ST珠峰因2010年、2011年连续两个会计年度经营净利润为负值，被上交所实施退市风险警示特别处理，股票简称改为“*ST珠峰”。受这一消息冲击，ST珠峰股价当日即被封死在跌停板上。

更大的“黑天鹅”又接踵而至。

4月29日，A股“五一”休市期间，沪深两大交易所分别发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》和《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》。

“5月2日是劳动节后的第一个交易日，整个ST板块暴跌了3.27%，一共有75只ST个股跌停。”刘川对当天的惨烈一幕印象深刻，其重仓的ST珠峰在5月2日和3日均告跌停。

“我就是在第三个跌停板上被洗了出来，准确的说应该是被交易所洗出来了。”刘川说。令他没有想到的是，短短一个月之后，ST珠峰就展开了凌厉的上攻。

又过了半个月，ST珠峰股价飙涨的原因终于浮出水面，2012年6月18日ST珠峰再度停牌筹划重组事项。至此ST珠峰在不到一个半月的时间内，累计涨幅已经高达20%。

2013年3月1日，ST珠峰公布新的重组方案，同时复牌交易，最终收获连续7个涨停板。

“我可以说是倒在了黎明前夜，但如果不是交易所大张旗鼓的提退市，这7个涨停板我肯定是吃定了的。”刘川告诉21世纪网。

正因为如此，对于监管层近期对退市制度的频繁喊话，刘川并不以未然。

在其看来，关于退市制度，历经己任证监会主席，再严厉的表态，更高级别的文件，大家都见到过，但是退市问题始终还是没能解决，不可能就因为几个人说几句话就一下子得到解决了。

退市“忽悠”了谁

事实上，类似的心态在A股市场颇为普遍。

上海某中型券商并购部的一位负责人告诉21世纪网，正因为退市制度始终“雷声大雨点小”，这两年垃圾股的“壳费”越来越高。

“你想要买个壳，没个五个亿根本谈不下来，而且还要有个前提，就是你的拟注入公司的资产必须是优质资产，盈利能力很强，否则免谈。”上述券商人士透露，而这一价格几乎是目前借壳市场的通行价格。

据其分析，“壳费”飙涨，“一方面是因为大家看到IPO还是卡的比较紧，一有风吹草动就暂停，更重要的是那些壳公司根本不必担忧退市风险，它们耗得起。”

“2012年那么大张旗鼓的搞退市制度改革，结果大家都没想到，最终只有ST创智和ST炎黄当了替死鬼，其实相比有些烂公司，创智真的是个好壳”上述券商人士说。

在相关市场人士看来，类似的结果让所谓的退市风险警示越发的失去了警示的意义。

一个突出的案例是，已经离退市一步之遥的退市长油(600087.SH)，仍在遭游资热炒。

因为连年亏损，退市长油自2014年4月21日进入退市整理期交易，此后股价一路暴跌，最低时不足0.7元。

然而，尽管再过三个交易日，退市长油就将被终止上市，但其股价却在“临死”时遭遇爆炒。

5月29日，退市长油暴涨6.67%至0.8元，距离5月7日的最低价，涨幅已经超过14%。

“还是有人在赌长油会重组求生，最近就有几波人问过来，但长油的可能性真不大，盘子太大了，又有一屁股烂账。”前述券商并购部负责人说，虽然已不足1元每股，但退市长油的市值仍高达27亿元。

更为讽刺的是，尽管证监会就退市制度频繁表态，但ST板块并未受到“利空”消息冲击。5月29日整个ST板块仅有ST宜纸(600793.SH)和*ST吉炭(000928.SZ)跌停，而当日*ST中富(000659.SZ)则收于涨停板。

对于投资者的“异常”反应，刘川认为很正常。“说明投资者学聪明了，这都是我们用鲜血换来的教训”刘川苦笑着告诉21世纪网。

前述券商并购部负责人对此已颇为认同，“的确是这样，退市也不是讲一天两天了，但始终还是解决不了。”

据其介绍，早在十年前的2004版国九条中，就专门提及退市问题，其第五条就明确提出，“完善市场退出机制……在实现上市公司优胜劣汰的同时，建立对退市公司高管人员失职的责任追究机制”。

而在新国九条的第二条中，对于退市制度改革又有重点提及。但市场却再没有做出如2012年5月那样的“过激反应”。

“A股市场不缺制度和表态，缺的就是强有力的执行。”前述券商人士坦言。