按住BHEL； 60卢比的目标：Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher的BHEL研究报告

BHEL 20财年第2季度业绩低于我们和共识的估计。执行继续保持沉默，收入同比下降约9％，主要是电力业务连续第三季度下降。然而，行业板块环比回升，强劲的两位数增长，部分缓解了电力板块的下降。订单流入恢复，同比增长44％，主要是电力部门订单（烟气脱硫/核电项目）同比增长61％。当前的未完成订单量为11万亿卢比，而出价为2100亿卢比，处于有利地位。尽管可收回的债务人下降了约12％，至1400亿卢比，但总债务人（包括递延债务人）在20财年第二季度末仍保持在3760亿卢比的较高水平。该公司强调要高度重视现金收集和执行。考虑到疲弱的1HFY20数据和不利的宏观环境（不利的付款条件，不确定的应收账款和较低的预付款），我们削减了FY20 / FY21E的盈利。

外表

该股目前的交易价格为20/21财年16/12倍。我们维持对该股的持有评级，目标价调整为60卢比（21倍FY21E）。

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