M＆M：串联Q4号码；具吸引力的估值使其成为长期购买

亮点：-汽车领域的销量增长不错，而农用设备领域仍然疲软-原材料价格上涨在压力下经营盈利能力-拖拉机领域的前景温和，汽车领域的近期疲软-交错积累

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汽车和农用设备领域疲弱的需求环境影响了Mahindra和Mahindra Ltd（M＆M）的业绩。该汽车制造商的收入增长了中个位数，并且营业利润率下降。

由于其在农用设备领域（FES）的强大领导力，政府对农村发展的重视，大量新车的推出以及合理的估值，该公司正试图长期吸引投资者。

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四分之一快照

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主要亮点

由于汽车和农用设备（FES）行业面临多重挑战，需求疲软，该公司的销量同比下降0.4％。拖拉机的销量下降了14.5％，但被紫外线（多功能车）销量增长7.2％所抵消。由于拉比的播种量低于预期且农场情绪低迷，拖拉机部分受到压力。然而，由于本季度折扣降低，特别是在汽车领域，折扣降低推动了6％的增长，实现了同比增长5.1％。

扣除利息，税项，折旧和摊销前的整体利润（EBITDA）减少了160个基点（YoY）。紧缩是在原材料价格大幅度上涨的背景下进行的。但是，其他和人事费用的降低部分抵消了RM价格上涨的影响。

汽车业务的息税前利润率下降了170个基点，这归因于RM价格上涨。FES部门的利润率收缩了330个基点。

M＆M还报告了与某些投资减值准备相关的10.5亿卢比的特殊损失。

以下是使我们对公司感到满意的因素：

FES –乐观的前景

该公司一直是拖拉机的市场领导者，市场份额为36.4％。领导地位主要归功于其产品创新。

尽管由于Rabi播种量低于预期和农场情绪低迷，该部门在过去几个月表现不佳，但管理层预计在20财年下半年的增长的带动下，其20财年将增长5％。它认为，由于中期增长前景固定在8-10％之间，因此拖拉机行业对20财年上半年的增长将保持沉默。管理层认为，由于M＆M大量涉足农村和半城市地区，因此与行业相比，其业绩将更好。

汽车领域–近期表现不佳

由于多种因素，例如利率和保险成本上升带来的总拥有成本增加，加上节日销售疲弱和流动性紧缩，汽车市场的需求前景继续保持低迷。预计短期内需求将低迷。但是，长期前景仍然非常乐观。

随着新产品的推出，M＆M仍保持稳固的地位。实际上，M＆M在紫外线领域拥有一系列成功的产品组合，例如Scorpio和XUV500。对新推出的Marazzo，Alturas G4和XUV300的反应非常令人鼓舞。

具吸引力的估值

该股表现不佳，较2018年8月的52周高位修正了33％，这使其估值具有吸引力。零件总和（SOTP）估值方法具有26％的上涨潜力。我们建议长期投资者长期积累M＆M。

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