购买Ramco水泥； 950卢比的目标：ICICI直接

ICICI Direct关于Ramco水泥的研究报告

Ramco Cement报告了强劲的2019财年第四季度数据，高于我们在所有方面的估计。超出预期的主要原因是该季度销量强劲增长。收入同比增长22.1％至1,532.4千万卢比（相比之下，I-directive预测为1,350.7千万卢比）。成交量同比增长20.4％至3.29吨（原价为我估计的2.93吨），而实现的4,652卢比/吨与原价的4,614卢比/吨相符，同比增长1.4％。在盈利能力方面，19财年第四季度的利润率为21.2％（与I-direct估计的21.3％一致），环比增长354个基点（同比收缩48个基点）。利润率的环比增长是由于投入成本降低而导致的P＆F费用每吨环比下降9.7％。绝对EBITDA同比增长19.5％至325.1千万卢比（相比之下，我对287.6千万卢比的直接估计）。在强劲的运营利润的带动下，本季度的PAT为165.4千万卢比，同比增长52.3％（此前我直接估计为130.2千万卢比）。

外表

随着公司利用其品牌扩大其足迹扩大其主要市场的需求，该公司在19财年第4季度展示了该公司的销量增长20.4％。我们预计，随着产能的增加和产能的增加，增长动力将继续。此外，在强大的盈利能力的支持下，回报率有望提高（参见图14）。我们重申对Ramco Cement的买入评级，将其估值为14.5倍FY21E EV / EBITDA，目标价为950卢比。

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