柯达证券预计未来3-4个月将是充满挑战的，高度波动的

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在民粹主义接管发展议程的大选之年的前夕，政府提出了一项临时预算。尽管基调是在民粹主义和对消费的关注之间取得平衡，但它为人口的各个部分（农民，中产阶级和穷人）提供了良好的因素，但财政赤字略有下滑。

在预算财务方面，政府分别在19财年（估计）和20财年分别实现了名义GDP的10.2％和11.5％的增长。20财年预算的名义GDP增长率为11.5％，似乎偏高。预计FY19RE的直接税和间接税将分别增长19.7％和14.4％（修订后的估计），FY20BE的直接税和间接税将分别增长15％和11.8％（预算后的估计）。19财年的GST征收目标已下调了10亿卢比，而在可再生能源方面，政府正在为20财年实现18.2％的增长。FRE19RE的总支出将增长14.7％，FY20BE的总支出将增长13.3％。FY20E支出增长较低的原因是收入支出增长14.4％，而资本支出仅增长6.2％。

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GSec的总借贷预算为710亿卢比，而FY19RE为570亿卢比，这意味着平均每周发行额为1580亿卢比，而FY19为1270亿卢比。总借贷增加和对收入假设可信度的担忧使收益率上升。随着政府采取扩张性财政立场以及对核心通货膨胀率上升的担忧，短期内货币宽松的可能性可能降低。

Kamlesh RaoCEO / Kotak Securities不要持有太多现金；可以帮助您在牛市中挑选正确股票的5个因素：2016年印度Kamlesh Rao预算：“在财政审慎与增长推动者之间达成良好平衡”

然而，看似结构上温和的食品通胀以及增长放缓将为货币政策委员会提供将政策立场转变为中立的空间。我们预计印度储备银行将在即将举行的政策会议上降息。

但是，过了一段时间，降息的预期逐渐消退，GSec的供应量增加，以及20财年OMO购买的步伐可能降低（29财年为10亿卢比对31.0亿卢比），这将对债券市场构成压力。良好的全球环境，油价低迷以及相对温和的全球央行可能会限制债券的急剧下跌。债券收益率需要在7-7.5％的范围内，以使股票估值更为舒适。在预算之后和选举​​之后，市场参与者将专注于收益。

市场展望：我们认为接下来的三到四个月充满挑战，并且充满印度市场的动荡（即直到Lok Sabha选举的最终结果）。期望Nifty在选举结果之前会受到范围限制，然后在选举结果之后看到双方的方向性变化。中期预算后，我们看到债券市场将承受压力，因为20财年GSec的总借贷为710亿卢比，而19财年为570亿卢比。债券收益率的任何上涨都可能影响股票估值和股票表现。

Nifty公司19财年第三季度的业绩超出预期，并为20财年的盈利预测提供了安慰。自上而下的市场估值看似合理，Nifty的市盈率为20年16.3倍和21年14.1倍。但是，“优质”股票和“价值”股票的估值差异很大，这使得自上而下的估值观点变得没有意义。直到选举结果将决定“优质”股票，但由于估值太昂贵，投资者可能不希望购买它们。另一方面，“有价值”的股票非常便宜，但由于表现不佳，投资者可能会远离它们，并且情况可能会保持相似，直到大选结果。

投资组合策略：预计国防部门将继续表现出色，直到选举结果。快速消费品和与消费有关的股票以及信息技术以及很少的农业/农村活动将继续吸引投资者的兴趣。除此之外，硬性公司银行的主题也正在发挥作用，并且在这一年中可能还会保持不变。我们也更喜欢由基本订单，执行速度和低基数驱动的资本货物行业

中型股指数的估值已经跌破了Nifty的估值，但截至目前，这一领域尚未吸引任何投资，在选举结果出炉之前，情况可能会继续相似。因此，理想的情况是在接下来的三到四个月中专注于高质量的大盘股，并根据选举结果改变选举后的立场。如果观点是2-3年，则可以选择高收益增长的中型企业，并且可以进行合理的管理。

作者是Kotak Securities的总经理兼首席执行官。