购买电网； 231卢比的目标：奥斯瓦尔

Motilal Oswal的电网研究报告

电网（PWGR）的PAT在19财年第3季度同比增长约14％至23.3卢比，基本符合我们的估计。税前利润已根据前一时期进行了调整，工资调整的影响同比增长约9％至23.6卢比（19财年9季度同比增长9.2％）。由于受益人推迟付款，应收款在九个月内几乎翻了一番，达到70.6卢比。19财年首九个月的独立资本额约为127卢比（3季度为68.6卢比），而18财年9季度约为195卢比。该公司还在这一年将TBCB项目的INR39b资本化。PWGR指导19财年INR260b的资本化（包括TBCB项目的INR60b）。在19MFY19，资本支出约为INR182b。19财年第三季度，电信收入/息税前利润同比增长13％/ 38％至2.0b卢比/1.1b卢比。咨询收入在19财年第三季度同比增长9％至INR1.6b，但息税前利润同比下降15％至0.7b INR。传输收入/ EBIT同比增长约13/11％，派生PAT增长12％。调整虽然在19财年第3季度的PAT增长率同比下降了约8％（与上一时期和工资影响相对应）。管理层强调，政府已设想了约433卢比的输电项目。其中，〜INR160b将在未来一年内竞标。

外表

对于有保证的回报模型和国家支持的收入，该股的股息收益率为〜10-12％，交易价格为g-sec收益率为7％至8％。维持买入。

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