SpiceJet案中的捷特航空股东快速入门/经验教训

拉维（Ravi Ananthanarayanan）

印度捷特航空（Jet Airways）的股票本周波动较大。潜在的收购方阿提哈德航空正在艰难地讨价还价，这使投资者保持谨慎。如果将SpiceJet救助案作为对Jet Airways采取类似待遇的先例，那么他们应该非常谨慎。

投资者通常对并购的前景感到兴奋，尤其是当外资公司成为收购方时。虽然强制性公开报价支持了意外之财的承诺，但在贴有MNC标签时，估值就会上升。在诸如Jet Airways之类的困境中，存在的担忧也结束了。

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但是，如果投标人采取强硬措施，收益就会减少。新闻报道表明阿提哈德正在寻求公开报价的豁免。它还想以低于市场价格的价格投资捷特航空的股权。阿提哈德显然要求以每股150卢比的价格投资Jet Airways的股票，而市价为278卢比。尽管这可能是阿提哈德（Etihad）评估的Jet Airways的公允价值，但它也允许其平均购置成本。2013年4月，阿提哈德同意以每股755卢比的价格收购Jet Airways 24％的股权。它已经坐了很多纸本钱。

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一种想法可能是阿提哈德必须遵守法律，不应适用任何豁免。但是阿提哈德可能从SpiceJet的救助计划中汲取了灵感。目前的发起人阿贾伊·辛格（Ajay Singh）通过“ SpiceJet Limited的所有权，管理和控制权的重组和复兴计划”收购了当时的发起人卡拉尼西·马兰（Kalanithi Maran）的股份。该计划已提交给民航部。根据SpiceJet的年度报告，该计划详细介绍了所有权变更以及向SpiceJet注入新资金以支持其周转计划。没有公开报价是必需的。

现在，SEBI没有给予特定的豁免。取而代之的是，似乎收购方得出的结论是，该交易有资格获得公开报价的豁免。这是基于通过主管当局批准的安排方案进行的收购而得出的。《公司》中的这篇文章有更多详细信息。

Jet Airways周围的情况与此类似。它正面临资金短缺的问题，这影响了它履行向雇员，飞机出租人和其他供应商付款的义务的能力。在2018年12月31日，它也没有偿还债务。

据报道，虽然银行家正在考虑阿提哈德的报价，但有报道称，在1月17日，Jet Airways的发起人Naresh Goyal也愿意向该公司投资70亿卢比，但附带条件。

舞会主要在放贷人的法庭上进行，这些放贷人现在必须决定（可能与政府协商）将股本资金投入Jet的最佳方法。

考虑到结构的不确定性，试图从潜在交易中短期获益的股东确实有风险。Jet Airways可能仍会受益于驾驶舱中更强大的管理和所有权，但这可能会持续更长的时间。最终，这也是SpiceJet的一课，因为该公司随后已成为该国业绩最好的航空公司之一。